随着国际原油价格持续走低，资本市场对出行产业链的关注度再度升温。近日，银河证券发布研究报告指出，在油价逐步回落的背景下，2025年第三季度出行链相关企业有望迎来业绩修复，航空、酒店、旅游景区等板块或将率先受益。

油价回落趋势明确 出行成本压力缓解

数据显示，进入2025年以来，国际原油价格整体呈现震荡下行态势。布伦特原油期货价格由年初的每桶75美元附近降至目前的65美元左右，降幅超过13%。银河证券分析团队认为，这一轮油价下跌主要源于全球经济增长预期放缓、主要产油国增产预期升温以及新能源替代效应持续增强等多重因素叠加。

对于出行行业而言，油价下行意味着运营成本直接降低。以航空业为例，燃油成本通常占据航空公司运营成本的30%至40%，油价每下降10%，航空公司净利润率有望提升2至3个百分点。银河证券航空行业分析师指出，油价的持续走低将为航空公司释放显著的利润弹性，尤其是对于国内航线占比较高的航空公司而言，成本端压力将明显缓解。

出行需求持续回暖 第三季度旺季可期

除了成本端的改善，银河证券还指出，当前我国居民出行需求正处于稳步恢复阶段。2025年上半年，国内旅游市场表现活跃，五一假期期间全国国内旅游出游人次同比增长显著，旅游收入恢复至2019年同期水平以上。进入暑运旺季，航空旅客运输量继续保持较高水平，主要机场航班量逐步提升。

进入第三季度，暑假、中秋等传统出行旺季的到来将进一步刺激出行需求释放。银河证券研究报告显示，2025年暑运期间，国内航线旅客运输量预计同比增长约8%至10%，国际航线恢复至2019年同期的85%左右。随着出行需求持续回暖，航空、酒店、旅游景区等环节的景气度有望同步提升。

出行链各环节有望迎来盈利修复

银河证券在报告中分析指出，出行产业链涉及的子行业普遍具有高杠杆、高经营弹性的特点，油价回落叠加需求复苏，将对各环节企业的盈利水平形成双重提振。

航空板块方面，除燃油成本降低外，人民币汇率趋于稳定也为航空公司的汇兑损益提供了支撑，行业整体盈利改善趋势明显。酒店板块方面，暑期出行高峰带动入住率和平均房价双升，华住、锦江等头部连锁酒店集团的经营数据有望持续改善。旅游景区方面，随着居民出游意愿回升，黄山旅游、中青旅等上市公司有望在第三季度实现较好的业绩表现。

风险提示与投资建议

不过，银河证券也在报告中提示了相关风险。一方面，地缘政治因素仍可能导致油价短期内出现反弹；另一方面，宏观经济不确定性、极端天气等外部因素也可能对出行需求造成扰动。投资方面，银河证券建议重点关注航空、酒店、旅游等细分领域中的龙头公司，这些企业凭借规模和品牌优势，在需求复苏和成本改善的背景下，业绩修复弹性更具确定性。

业内分析人士也表示，随着油价回落和旺季来临，出行链板块的配置价值正逐步显现，投资者可结合自身风险偏好，在控制仓位的前提下适度关注相关领域的投资机会。