文/资深编辑

华尔街知名投资机构韦德布什证券（Wedbush Securities）近日发布研报，首次将社交媒体巨头Meta Platforms纳入覆盖范围，并给予“跑赢大盘”评级，目标价设定为671美元。这一目标价较当前股价水平存在约15%的上涨空间，引发市场广泛关注。韦德布什的加入，标志着主流投行对Meta的估值逻辑正在从“广告周期波动”向“人工智能驱动增长”转变。

覆盖时机：押注Meta的“AI转折点”

韦德布什分析师丹尼尔·艾夫斯（Daniel Ives）在报告中指出，当前是覆盖Meta的理想时点。他认为，Meta正处于“公司历史上最重要的技术转折点”——从一家以社交网络为核心的企业，转型为以生成式AI、沉浸式体验和开放生态为支柱的科技巨头。“我们相信，Meta在未来12至18个月内将释放出被市场低估的AI变现能力，这将是其股价重新评级的关键催化剂。”

艾夫斯特别提到，Meta旗下大语言模型Llama系列的开源策略已吸引超过60万开发者，这为其构建AI生态系统奠定了基础。同时，公司正加速将AI工具嵌入广告系统、Reels、WhatsApp Business等核心产品中，预计2025年AI相关技术将为广告收入贡献超过20%的增量。

目标价拆解：广告复苏与Reality Labs减亏

671美元的目标价建立在对Meta核心业务与新兴业务的双重评估之上。韦德布什模型显示，Meta的核心广告业务在2024年已恢复两位数增长，受益于中国跨境电商（如Temu、SHEIN）的持续投放以及AI驱动的广告匹配效率提升。预计2025年广告收入将突破1600亿美元，同比增长约15%。

另一方面，虽然Reality Labs（元宇宙业务）仍在亏损，但韦德布什认为其亏损幅度将在2025年收窄至约100亿美元以下，优于市场预期。“Meta不再盲目烧钱，而是聚焦于混合现实头显Quest系列和企业级应用，同时通过软件生态降低硬件依赖。”艾夫斯在报告中写道。

此外，韦德布什还考虑了Meta约600亿美元的净现金储备和持续回购计划，认为其防御性足够应对经济下行风险。

行业对比：估值合理，但需关注监管与竞争

与同行相比，韦德布什认为Meta当前约25倍的市盈率（基于2025年预期盈利）处于合理区间。相较谷歌（21倍）和微软（35倍），Meta兼具增长性与估值性价比。更关键的是，Meta在社交与消息领域的用户粘性（日活超30亿）构成天然护城河，这是其他AI公司难以复制的。

不过，报告也提示了潜在风险：一是欧盟《数字市场法案》对数据使用的限制可能影响广告精准度；二是TikTok的竞争压力在欧美市场持续存在；三是AI基础设施投入（2025年资本支出预计超400亿美元）可能短期拖累自由现金流。

市场反应：乐观信号，但需谨慎看待

消息公布后，Meta股价一度小幅上涨，但随后回落，显示市场对单一投行覆盖的反应趋于理性。部分投资者认为，671美元目标价虽高于当前股价，但并未超越部分同行给出的700美元以上的乐观预期。摩根士丹利、高盛此前给出的目标价分别为680美元和705美元。

瑞银分析师在最新报告中提醒，Meta估值已部分反映AI预期，需关注Q1财报中广告收入的实际环比增速以及Reality Labs的亏损是否超预期。而韦德布什的加入，从侧面验证了机构对Meta长期逻辑的认可——即便短期存在波动，其AI与社交协同的战略方向已获得华尔街共识。

结语：AI叙事能否持续驱动股价？

韦德布什首次覆盖Meta，本质上是将这家公司的估值框架从“社交媒体广告商”升级为“AI应用平台”。671美元的目标价，背后是对Meta在AI变现、开发者生态和降本增效三个维度上实现“非线性突破”的押注。对于投资者而言，关键问题在于：Meta能否在2025年拿出可量化的AI营收数据，以证明其巨额资本开支的合理性。若答案肯定，当前价格或许只是长期上涨的起点；若未能兑现，估值回调的压力也将随之而来。

（全文约980字）