港交所最新披露数据显示，国际知名投行摩根大通（J.P. Morgan Chase & Co.）于2024年7月10日调整了小鹏汽车（XPEV.US/9868.HK）H股的持仓结构，其持股比例由前一日的7.22%降至6.12%，减持幅度达1.1个百分点。这一动向引发市场对新能源车企“出海”前景及机构投资逻辑变化的广泛关注。
减持规模与披露细节
据港交所股权披露表格显示，摩根大通此次减持涉及小鹏汽车H股股份数量约为1,151万股（按总股本变化折算）。以7月10日小鹏汽车H股收盘价约32.5港元计算，减持部分市值约合3.74亿港元。减持后，摩根大通仍持有小鹏汽车H股约1.09亿股，位居其主要机构股东行列。
值得注意的是，此次减持并非一次性清仓式抛售，而是持仓比例的循序渐进调整。近一个月内，摩根大通在小鹏汽车H股的持股比例曾在6月底触及8.5%的高位，随后逐步回落。7月10日的变动幅度较为显著，但该机构仍保有超过6%的持股，显示出其对小鹏汽车长期价值的判断并非根本性转向。
减持背景：业绩承压与行业竞争加剧
小鹏汽车近期公布的2024年第二季度交付数据显示，公司共交付智能电动汽车30,207辆，同比增长30%，但环比一季度下滑约2.4%。其中，主力车型G6和G9面临特斯拉Model Y、比亚迪宋PLUS等竞品的激烈价格战冲击。尽管小鹏在智能驾驶技术（XNGP全场景智驾系统）方面持续迭代，但市场对销量增速和盈利改善的预期仍存分歧。
从行业层面看，中国新能源车市场渗透率已突破50%，整体增速放缓，龙头企业通过规模效应挤压中小厂商生存空间。小鹏汽车2024年第一季度财报显示，净亏损仍达13.7亿元，毛利率仅为2.5%，远低于理想汽车的20.6%和比亚迪的21.9%。盈利能力不足叠加研发投入高企，使得部分机构开始重新评估估值逻辑。
机构调仓动作的多元解读
对于摩根大通此次减持，市场分析人士提出几种可能性：
其一，组合再平衡需求。摩根大通作为全球资产管理巨头，旗下基金产品可能根据季度末的资产配置目标进行仓位调整。近期美股科技股和港股中概股均出现阶段性波动，该机构或许在分散风险并锁定部分收益。
其二，对行业政策敏感性的预期管理。欧盟于7月初宣布对中国产电动汽车加征17%至36%不等的临时反补贴关税，小鹏汽车虽不像比亚迪、上汽那样是主要征税对象，但海外市场扩张计划（如进入德国、法国等市场）仍面临不确定性。摩根系可能提前对地缘贸易风险做出反应。
其三，技术性交易驱动。港交所披露数据存在2至3个交易日的延迟，7月10日的减持可能与当日期权到期、对冲平台调整等短期策略有关，未必代表长期观点逆转。
小鹏汽车回应与市场后续表现
小鹏汽车官方对此次减持未发表直接评论。公司近期正加速推进“降本增效”计划，包括与大众汽车集团深化电子电气架构合作、优化供应链成本，以及计划下半年推出全新子品牌MONA，定位15万元级智能电动车市场，以争取更大份额。
截至7月11日收盘，小鹏汽车H股报32.25港元，下跌0.77%；美股隔夜跌幅约1.2%，报7.42美元。市场整体交投清淡，投资者仍在等待公司7月底公布的Q2完整财报及三季度交付指引。
机构持仓变动对股价的影响逻辑
值得注意的是，摩根大通的减持并非孤例。近三个月内，多家外资机构对中概股新能源板块进行了仓位微调：贝莱德在6月份增持蔚来汽车，但减持了理想汽车；淡马锡则将小鹏汽车的持仓减少约5%。这种“分板块、分个股”的精细化操作，反映出机构不再简单以行业标签进行投资，而是更注重个体企业的造血能力和技术壁垒。
对于小鹏汽车而言，虽然摩根大通减持在短期情绪上构成一定压力，但外资持仓变动并不直接等同于看空信号。中小投资者更应结合公司基本面、现金流状况及产品周期来评估其长期价值。当前小鹏汽车市净率（PB）仅约1.8倍，处于历史估值洼地，若MONA车型上市后能提振销量，或有望吸引新的机构资金入场。
截至发稿，小鹏汽车暂未就本次持股变动发布进一步公告。市场将持续关注国际投行对其仓位结构的后续调整动作及即将发布的季度财报数据。