韩国央行7月25日公布初步核算数据显示，今年第二季度韩国国内生产总值（GDP）环比增长0.6%，与一季度0.6%的增速持平，略高于市场此前普遍预期的0.5%。同比增速则达到2.3%，较一季度的1.4%明显加快。尽管数据符合预期，但各分项表现分化，内需回暖与出口承压并存，为下半年经济走势蒙上一层不确定性。
民间消费与建筑投资成主要拉动力
从支出端看，二季度韩国经济呈现“内热外冷”格局。民间消费环比增长1.0%，较一季度的0.2%大幅改善。随着疫情过后社交距离限制全面解除，旅游、餐饮、娱乐等接触型服务业消费持续释放，叠加政府发放的消费提振补贴，韩国家庭消费意愿明显回升。不过，高通胀和家庭债务压力仍对低收入群体构成制约。
建筑投资环比增长2.1%，连续两个季度保持扩张，主要得益于政府加大基础设施投资以及住宅建设项目的推进。但设备投资环比下降0.8%，反映出全球半导体周期低迷对企业资本开支的抑制作用。出口方面，二季度商品出口环比下降0.6%，进口下降0.8%，净出口对GDP的贡献为负。尽管汽车、二次电池等品类保持韧性，但作为韩国经济支柱的半导体出口受全球需求疲软影响持续下滑。
制造业恢复缓慢，服务业表现分化
从产业端看，制造业环比增长0.3%，虽然摆脱了一季度的萎缩，但复苏力度远弱于服务业。服务业整体环比增长0.8%，其中文化及其他服务业、餐饮住宿业增幅显著。然而，金融保险业环比下降0.9%，运输仓储业也出现微幅下滑，显示出高利率环境对部分服务行业的抑制效应。农林渔业受气候因素影响环比下降0.6%。
政府与市场解读存有分歧
韩国经济副总理兼企划财政部长官秋庆镐在数据公布后表示，二季度经济增长“稳定且略超预期”，消费和建筑投资的恢复表明内需基础正在夯实。他同时强调，政府将密切监测外部风险，下半年将集中政策资源支持出口、稳定物价，并推进结构性改革。
但市场分析人士看法更为审慎。现代经济研究院指出，0.6%的环比增速仍低于疫前1%左右的潜在增长率。中国经济增长放缓、美联储加息周期尚未结束、地缘政治风险持续，均对严重依赖出口的韩国经济构成挑战。韩国开发研究院近日已将全年GDP增长预期从1.8%下调至1.5%，各大投行亦逐步下调预测。
下半年经济增长面临三重压力
展望下半年，韩国经济能否延续温和复苏，至少面临三重考验：其一，全球半导体市场何时触底反弹。存储芯片价格持续下跌，三星电子和SK海力士纷纷减产，若下半年去库存进展不及预期，将对制造业和出口形成拖累。其二，家庭部门债务高企抑制消费弹性。韩国央行虽在年初暂停加息，但利率仍处于15年高位，房贷和信用贷款偿付压力削弱居民可支配收入。其三，外部需求不确定性。作为韩国最大贸易伙伴的中国经济复苏力度偏弱，欧美需求亦呈现降温迹象。
值得注意的是，韩国央行将于8月召开新的利率决策会议，市场普遍预期基准利率将维持3.5%不变。但若通胀粘性超出预期，不排除进一步收紧的可能性。总体而言，二季度GDP数据确认了韩国经济正处在“最差阶段已过、但复苏斜率平缓”的过渡期，政策层面仍需保持耐心与灵活性。