北京时间2025年5月13日 —— 电动汽车初创公司法拉第未来（Faraday Future，简称FF）今日宣布，公司已决定注销共计536万份此前授予的认股权证。这是继今年2月注销部分权证后的又一次大规模主动清理。受此消息影响，FF盘后交易价格小幅上涨约2.3%，市场解读为公司在资本结构优化方面释放出积极信号。

一、事件详情：权证注销的“技术性”操作

根据FF向美国证券交易委员会（SEC）提交的8-K文件，此次注销的认股权证涉及2019年首次公开发行（IPO）前授予的若干批未行权权证，行权价格大多在每股5美元至10美元区间，远高于当前FF股价（截至5月13日收盘价为0.41美元）。这批权证原定于2026年至2027年到期，但几乎全部处于“价外”状态，即行权价格远高于市价，已不具备实际行权价值。

“注销这些权证不会对公司的现有现金状况或股东权益产生实质性影响，因为它们在财务上已基本是‘水下期权’。”FF首席财务官在声明中表示，“此举有助于简化资产负债表，减少潜在的稀释风险，也避免了未来不必要的行政管理工作。”

二、背景分析：从“权证悬河”到“清淤行动”

FF自2021年通过SPAC合并上市以来，一直背负着沉重的股权激励和权证包袱。公司先后向创始人贾跃亭、早期员工及部分战略投资者授予了数亿份认股权证和期权，对应潜在稀释比例一度超过30%。尤其是2023年公司陷入资金链危机后，股价长期低于1美元，大量权证沦为“废纸”。

然而，权证在名义上仍存在于公司资本结构之中，每季度必须披露数量。对于审计师和潜在投资机构而言，这种“隐形稀释”会降低每股收益计算的可信度，也不利于FF引入新的股权融资。因此，自2024年新任CEO Matthias Aydt上任后，FF便启动了一系列“清淤”动作：

  • 2024年12月：注销了约1.2亿份已过期或价外期权；
  • 2025年2月：取消了与某债权人的220万份权证互换协议；
  • 2025年5月：本次再注销536万份认股权证。

至此，FF累计注销的权证和期权数量已超过原总量的40%，存量权证数量降至约8000万份，对应的潜在稀释比例从30%下降至约18%。

三、市场解读：短期利多，长期仍需看交付

资本市场对本次权证注销的反应总体偏正面。金融服务公司Wedbush分析师Dan Ives在报告中指出：“注销价外权证是FF清理历史包袱的必要步骤。它释放了一个信号——管理层正在致力于改善公司治理结构，为未来的融资或战略合作扫清障碍。”

但也有分析师持谨慎态度。Loup Ventures的Gene Munster表示：“权证注销本身不产生现金。FF真正需要的是交付足够多的FF 91车型来证明其商业模式。2024年全年仅交付15辆，2025年一季度交付数据尚未公布，投资者不应过度乐观。”

截至2025年第一季度末，FF账面现金及现金等价物约为1.15亿美元，较2024年末的8300万美元有所回升，主要得益于可转换债券发行的收入。但公司仍处于“烧钱”阶段，单季度运营亏损约7800万美元。

四、未来展望：权证清理后的下一步

FF在声明中表示，公司预计将在2025年第三季度前完成全部价外权证的清理工作，届时存量权证将主要集中于行权价接近当前股价的少量激励权证。此举将显著提升公司在财务透明度方面的评分，也为可能进行的定向增发或引入战略投资者铺平道路。

不过，FF面临的挑战依旧严峻。除了销量低迷外，公司还面临纳斯达克关于股价持续低于1美元的退市警告。如果股价在2025年8月前不能连续10个交易日维持在1美元以上，FF可能面临强制摘牌风险。为此，管理层已表示正在考虑包括反向股票分割在内的技术性措施。

可以预见，当权证“清淤”与股价“保壳”两项工作同时推进时，FF的资本运作节奏将明显加快。未来几个月，贾跃亭个人与公司之间的债务纠纷走向、FF 91的大规模量产时间表，以及中东投资者的新动向，将成为决定公司命运的关键变量。

（完）

注：本文基于公开资料及市场分析撰写，不构成任何投资建议。FF股价及财务数据截至2025年5月13日。