导语：受美元走强、美联储鹰派信号及风险偏好回暖等多重因素压制，COMEX黄金期货主力合约周二（11月28日）遭遇重挫，收盘跌幅达2.55%，报收于每盎司1936.5美元，创下近三周以来单日最大跌幅。市场分析人士指出，此次回调既是短期获利盘涌出的技术性调整，也反映了宏观情绪对贵金属定价逻辑的重新校准。

美元指数重拾升势 黄金“跷跷板”效应凸显

隔夜市场，美元指数从近三个月低位强势反弹，盘中涨幅一度超过0.5%，重新站上103.5关口。作为以美元计价的国际资产，黄金与美元通常呈现负相关关系。美元走强直接推动以其他货币计价的黄金持有成本上升，从而削弱了黄金的吸引力。

分析人士认为，美元此番反弹主要受到两方面因素驱动：一是美国国债收益率在经历短暂下行后出现企稳迹象，10年期美债收益率回升至4.4%上方，增加了持有无息资产黄金的机会成本；二是市场对美联储未来利率路径的预期出现边际修正，部分交易员开始重新评估“降息提前到来”的乐观叙事。

美联储官员“鹰声”再起 降息预期遭降温

周二，多位美联储官员公开发声，对市场过度押注降息的行为予以“敲打”。其中，美联储理事沃勒明确表示，当前通胀数据尚不足以让政策转向，利率需要在“限制性区间”维持更长时间。这一表态与上周部分美联储官员的“鸽派”言论形成鲜明反差，市场对2024年3月降息的概率预期一度从40%回落至25%附近。

“市场此前对美联储政策转向的定价过于激进，黄金的短期技术指标也已进入超买区域，因此当出现修正信号时，多头回补的动能迅速放大。”某国际投行贵金属策略师在接受采访时表示。

地缘风险溢价消退 避险资金回流股市

地缘政治方面，近期巴以冲突虽未完全平息，但市场对冲突外溢的担忧有所缓解，国际油价也出现回吐，从而削弱了黄金作为避险资产的吸引力。与此同时，全球主要股市在科技股带动下延续反弹势头，标普500指数连续三个交易日收涨，市场风险偏好显著回升，部分资金从避险资产转向权益类资产。

CFTC（美国商品期货交易委员会）最新数据显示，截至上周，COMEX黄金期货投机性净多头头寸已连续两周增加，但总持仓量并未出现显著放大，暗示新增买盘力量有限。市场人士认为，当前市场参与者在等待更多经济数据指引，尤其是即将公布的美国PCE（个人消费支出）物价指数及最新非农就业报告。

实物需求疲软 中国央行增持节奏放缓

从需求端看，世界黄金协会最新报告显示，2023年第三季度全球黄金需求同比下降6%，其中金饰及工业需求均出现下滑。尽管中国央行连续第十个月增持黄金储备，11月增持量降至约3.6吨，为近半年以来最低水平，反映出央行对金价高位保持谨慎。

现货市场方面，国内金价在突破600元/克关口后出现震荡回调，上海黄金交易所Au99.99合约周二收跌1.8%，消费者购买意愿有所降温。华南地区某黄金珠宝批发商表示，近期终端出货量较上月回落约15%，投资者在年底“赶顶”追高的意愿不强。

后市展望：短期震荡整理 中长期仍具配置价值

展望后市，多家机构认为，黄金短期仍面临技术性抛压，1900美元/盎司整数关口存在较强支撑，但若跌破，则可能进一步向1880美元区域寻求支撑。中期来看，随着美国经济放缓信号增多以及实际利率趋于下行，黄金作为利率敏感型资产仍有反弹空间。

“当前金价已经部分消化了美联储加息周期结束的预期，但除非出现超预期的衰退风险，否则很难推动金价在年末出现趋势性突破。”上海某期货公司研究所负责人指出，关注本周美国GDP修正值及PCE数据，以及下月FOMC会议前各官员的表态，将是判断金价方向的关键变量。

风险提示：本报道基于公开市场信息整理，不构成任何投资建议。黄金投资存在价格波动风险，投资者需根据自身风险承受能力审慎决策。