本报讯 国际知名投行法国巴黎银行（BNP Paribas）日前发布研究报告，首次覆盖中国存储芯片龙头企业兆易创新（股票代码：603986），给予其A股“跑赢大盘”（Outperform）的初始评级，并设定目标价。此举引发市场广泛关注，成为近期半导体板块的焦点事件。

评级核心观点：行业复苏叠加技术突破

BNP Paribas在研报中指出，兆易创新作为国内领先的存储芯片设计公司，在NOR Flash、NAND Flash及MCU（微控制器）领域拥有深厚技术积累。随着全球半导体行业周期触底反弹，下游需求逐步回暖，尤其是智能汽车、物联网、工业自动化等新兴应用场景对存储芯片的需求持续增长，公司有望充分受益。

报告强调，兆易创新在NOR Flash市场份额稳居全球前三，并在车规级存储芯片领域取得重要突破，已进入多家主流车企供应链。同时，公司MCU产品线持续丰富，出货量保持高增长，正在向中高端市场渗透。“我们认为兆易创新具备穿越周期的产品组合和客户基础，未来三年收入和利润复合增长率有望超过行业平均水平。”BNP Paribas分析师在报告中写道。

市场反应积极 股价短期走强

受评级利好刺激，兆易创新A股股价在消息公布后的交易日中表现强势。截至发稿，公司股价当日上涨超4%，成交额显著放大，显示出市场对国际投行评级的高度认可。投资者情绪普遍乐观，部分券商研究部门也在随后的报告中跟进上调了公司盈利预测。

一位不愿具名的私募基金经理表示：“BNP Paribas的首次覆盖并给予跑赢大盘评级，肯定了兆易创新在国产替代浪潮中的核心地位。当前半导体板块估值处于历史低位，龙头公司具备较好的安全边际。”

公司基本面：研发投入与产能扩张并进

兆易创新日前公布的2024年一季度财报显示，公司实现营业收入约xx亿元，同比增长xx%；归母净利润xx亿元，同比增长xx%，业绩增长符合市场预期。公司近年来持续加大研发投入，2023年研发费用占营收比例超过20%，重点布局先进制程存储芯片和车规级MCU。

在产能方面，兆易创新与多家代工厂保持紧密合作，并积极推动自建封测产线，以提升供应链自主可控能力。公司近期宣布拟投资建设合肥12英寸晶圆存储器项目，进一步扩大NOR Flash产能，以满足下游客户日益增长的需求。

行业前景：存储芯片周期回暖 国产替代空间广阔

从行业层面看，全球存储芯片市场在经历2022-2023年的深度调整后，自2024年Q1起出现价格企稳回升迹象。集邦咨询数据显示，NOR Flash合约价格已连续两个季度环比上涨，且涨价趋势有望延续。此外，随着人工智能终端设备对存储容量和速度要求提升，高带宽存储器（HBM）和新型NOR Flash需求将迎来爆发。

中国作为全球最大的半导体消费市场，国产存储芯片自给率仍不足10%，替代空间巨大。兆易创新作为国内少数具备国际竞争力的存储芯片设计公司，将持续受益于政策扶持和客户导入。天风证券在最新研报中指出，兆易创新有望在2025年实现车规级MCU国内市占率前三的目标。

风险提示与机构展望

尽管前景看好，但BNP Paribas也提示了相关风险：包括半导体行业复苏不及预期、竞争加剧导致产品价格波动、国际贸易摩擦影响供应链等。此外，公司当前市盈率约XX倍，处于历史中等偏上水平，需关注估值消化能力。

总体而言，BNP Paribas的初始评级为兆易创新注入了新的市场信心。随着智能汽车、物联网等下游需求放量，以及公司在先进存储和MCU领域的技术突破，兆易创新有望进入新一轮增长周期。后续投资者可持续关注其客户拓展、产能建设及行业景气度变化。