尽管猪价持续低迷、行业深度亏损，但2025年上半年，中国上市猪企的出栏总量再创新高。据财联社记者统计，截至7月15日，已有超过15家A股上市猪企披露上半年生猪销售数据，累计出栏量突破8500万头，同比增长约4%。然而，在总量攀升的背后，头部企业正悄然“踩刹车”，行业扩产节奏明显放缓，新一轮猪周期何时触底反转成为市场焦点。

出栏总量再创新高，头部企业“减速”信号明确

数据显示，2025年上半年，牧原股份出栏量约3200万头，温氏股份约1500万头，新希望约900万头，三家头部企业合计出栏超过5600万头，占上市猪企总量的约66%。与去年同期相比，牧原股份出栏增速从20%以上收窄至约5%，温氏股份增速由15%降至8%，新希望更出现同比负增长。这标志着行业龙头的扩张步伐明显放缓。

“头部企业‘踩刹车’是主动为之。”某上市猪企高管向记者坦言，当前猪价长期低于行业平均成本线，每出栏一头猪亏损约200-300元，持续扩张只会加速现金流消耗。今年一季度，多家上市猪企资产负债率攀升至70%以上，部分企业甚至超过80%，财务压力倒逼企业调整出栏节奏。

供需失衡成主因，养殖成本博弈加剧

生猪价格持续低迷的根本原因在于供需失衡。国家统计局数据显示，2025年上半年全国生猪存栏量仍处于4.3亿头以上的高位，能繁母猪存栏量虽连续三个月环比下降，但累计降幅不足3%，去产能进程远不及市场预期。

“这轮周期中，集团猪企的产能刚性比以往更强。”农业农村部生猪产业监测预警首席专家王祖力指出，过去散户是去产能的主力，而当前规模化养殖占比超过60%，大型猪企凭借资金优势和技术效率，能够忍受更长时间的亏损。数据显示，牧原股份养殖完全成本已降至14.5元/公斤以下，而行业平均成本仍在16元/公斤以上，成本分化加剧了供应端的韧性。

反转信号渐现？能繁母猪去化加速

尽管上半年猪价在14-15元/公斤区间低位震荡，但进入6月后，行业出现了一些积极变化。据卓创资讯监测，6月份能繁母猪存栏量环比下降1.8%，降幅为年内最大；仔猪价格从5月高点回落近20%，表明补栏意愿减弱。同时，玉米、豆粕等饲料原料价格持续下行，养殖成本端压力有所缓解。

“周期反转的先决条件是产能的实质性出清。”中金公司农业分析师表示，按照能繁母猪传导至生猪出栏约10个月的周期推算，若当前去化速度持续，2026年一季度前后供应拐点或将出现。但该机构同时警告，若猪价反弹刺激补栏，反转时间可能进一步推迟。

行业洗牌加速，中小养殖户出局

在漫长的“猪周期”底部，市场出清正在加速进行。上半年，全国散养户退出比例同比增加约8%，部分中小规模猪场因资金链断裂被迫减产或转产。湖北某养猪大户告诉记者，自2024年以来已累计亏损超200万元，近期已清空存栏。“大企业还能扛，我们根本扛不住。”

与此同时，上市猪企之间的分化也愈发明显。*ST正邦、傲农生物等部分企业因债务问题陷入经营困境，出栏量大幅下滑；而牧原、温氏等龙头企业则通过成本优势、套期保值等手段艰难维持现金流。行业并购重组案例增多，优胜劣汰加速。

后市展望：反转或仍需时日

对于投资者和从业者最为关心的“周期何时反转”，多位分析师给出了较为谨慎的判断。国泰君安期货农产品团队认为，下半年猪价有望在16-18元/公斤区间震荡，但难以突破成本线。“真正的反转可能要等到2026年二季度，届时能繁母猪存栏量需降至4000万头以内的合理区间。”

一位上市猪企董秘则向记者表示，公司当前首要任务是降本增效、控制负债率，短期内不会大规模扩张。“在这个行业，活下来比什么都重要。”

综上，2025年上半年生猪市场延续了深度调整态势：产量庞大但亏损加剧，头部企业主动减速，去产能信号渐强但尚未形成趋势。在供需矛盾彻底缓解之前，猪周期反转仍需耐心等待。对于行业而言，这无疑是一场生存与效率的终极考验。