行业景气回暖和成本管控见效，公司盈利能力显著提升

7月29日晚间，环旭电子（601231.SH）发布2024年上半年业绩快报。数据显示，今年1-6月，公司实现营业收入约258.71亿元，较上年同期略降0.17%；但归属于上市公司股东的净利润达到8.22亿元，同比大幅增长28.85%；扣除非经常性损益后净利润为7.80亿元，同比增幅更高达35.01%。

从单季度表现看，2024年第二季度，环旭电子实现营业收入约135.82亿元，环比增长10.54%；实现净利润5.53亿元，环比增长高达105.58%。公司表示，二季度净利润大幅增长主要得益于营收规模提升、产品结构优化以及运营效率改善。

营收微降但利润大增，产品结构优化是核心驱动力

尽管上半年整体营业收入与去年同期基本持平，但净利润实现近三成增长，体现出公司在成本管控和产品结构调整方面取得显著成效。财报显示，上半年公司毛利率和净利率均同比提升。其中，公司通过推进智能制造、优化供应链管理等措施，有效降低了单位生产成本；同时，高毛利产品（如汽车电子、工业控制等）的营收占比持续提升，带动整体盈利水平上行。

分业务板块来看，环旭电子的核心业务——电子产品（EMS/JDM/ODM）板块保持稳定，其中通讯类产品受益于客户新机型拉货，二季度开始明显放量；消费电子类产品受终端需求疲软影响，收入小幅下滑，但通过聚焦高附加值产品，利润贡献保持稳定。值得关注的是，汽车电子业务延续高增长态势，上半年收入同比增长超过20%，成为公司重要的利润增长点。公司方面透露，随着智能座舱、车联网等应用渗透率提升，汽车电子订单持续饱满，预计下半年仍将保持较快增长。

非经常性损益减少，主营盈利能力更纯粹

快报显示，公司上半年非经常性损益约为0.42亿元，较去年同期的1.12亿元明显减少。在非经常性收益下降的情况下，扣非净利润增速（35.01%）远超归母净利润增速（28.85%），进一步印证了主营业务的强劲韧性与盈利质量的提升。市场分析人士指出，这一变化表明公司正逐步摆脱对补贴、投资收益等非主营收益的依赖，真实经营能力进入良性改善通道。

行业景气度回升叠加新产能释放，下半年有望持续向好

展望下半年，公司管理层在快报中表示，随着消费电子传统旺季的到来以及客户新品陆续推出，预计营收将环比继续改善。此外，公司位于墨西哥、越南等地的海外新工厂已逐步投产，产能利用率正在爬坡，有望为下半年贡献增量收入，并在中长期分散地缘政治风险、增强供应链韧性。

不过，公司也提示了潜在风险。一方面，全球通胀及地缘冲突可能抑制终端消费需求；另一方面，部分关键芯片及元器件仍存在供应紧张情况，可能对生产交付节奏造成扰动。但整体而言，公司认为下半年行业景气度将优于上半年，全年净利润有望实现双位数增长。

机构观点：盈利修复趋势确立，估值具吸引力

业绩快报公布后，多家券商发布点评报告。某大型券商分析师认为，环旭电子作为全球EMS行业龙头，在SiP（系统级封装）领域具有独占性优势，汽车电子业务有望开辟第二增长曲线。当前估值处于历史较低分位，随着盈利能力修复，具备配置价值。

截至7月29日收盘，环旭电子报收14.37元/股，总市值约315亿元，市盈率（TTM）约19倍。