美国住房建筑商协会（NAHB）与富国银行联合发布的数据显示，2025年7月份美国住宅建筑商信心指数（NAHB指数）降至34，低于经济学家此前预期的35，也低于6月份的36。这一数据表明，尽管美联储近期停止加息并释放出宽松信号，但美国房地产市场复苏仍面临较大阻力，建筑商对行业前景的乐观情绪有所回落。
指数连续三个月下滑，建筑商信心承压
NAHB指数是衡量美国住宅建筑商对当前和未来市场状况看法的关键指标，数值在0至100之间，以50为临界线——高于50表示建筑商认为市场状况良好，低于50则反映市场悲观。自2022年美联储启动激进加息周期以来，该指数多数时间处于50下方，仅在2024年下半年短暂回升至50以上，但2025年以来再度走弱。
7月份的最新数据不仅低于市场预期的35，更是自2024年11月以来的最低水平。细分数据显示，当前单户住宅销售指数从6月的37降至35；未来六个月销售预期指数从41降至39；潜在买家流量指数则从25继续下滑至23，均处于近年来低位。所有四个地理区域（东北部、中西部、南部和西部）的指数均出现环比下降，显示楼市低迷是全国性的普遍现象。
高利率与高房价双重夹击，需求端持续疲软
建筑商信心下滑的核心原因依然是购房成本高企。尽管美联储在6月将联邦基金利率维持不变，并暗示可能在9月降息，但美国30年期固定抵押贷款利率依然徘徊在6.8%左右，远高于2021年3%以下的水平。对于大多数美国家庭而言，月供压力巨大。与此同时，房价因供应短缺而居高不下，标普/凯斯-席勒全美房价指数同比仍上涨约5%，令首次购房者望而却步。
NAHB主席卡尔·哈里斯表示：“建筑商正在面临一个‘观望’的买家群体。很多潜在购房者在等待贷款利率进一步下降，同时也在观望经济是否会陷入衰退。这种不确定性直接降低了新房的看房量和签约率。”他补充说，虽然木材等建材价格有所回落，但由于劳动力短缺和监管成本上升，建筑成本依然难以有效压缩，开发商在降价促销方面空间有限。
新房库存创十余年新高，建筑商被迫采取价格策略
值得注意的是，在需求疲软的同时，美国新建住宅库存却持续攀升。根据商务部数据，截至6月底，待售新建独立住宅数量达到47.3万套，为2008年金融危机以来的最高水平。这意味着建筑商手中积压了大量未售出的房子，不得不通过降价、提供抵押贷款利率买断（buy-down）、支付过户费等方式来促进销售。
全美住房建筑商协会首席经济学家罗伯特·迪茨在解读报告时指出：“7月调查中，约有32%的建筑商报告他们降低了房价，这一比例高于6月的29%，为今年以来的最高。平均降价幅度约在6%左右。”他还表示，用于吸引买家的非价格激励措施（如免费升级厨房电器、赠送地下室装修等）的使用率也升至60%以上，显示出市场竞争异常激烈。
政策因素：监管与土地供应制约供给侧
除了利率和房价，政策环境也给建筑商带来额外压力。近期美国联邦政府和部分州政府收紧了环境审批和社区规划法规，导致新项目获批周期延长。同时，地方政府在基础设施费用（impact fees）和建筑许可费方面持续提价，进一步推高了开发成本。在加州、纽约等高成本地区，建筑商甚至开始暂停部分大型社区项目的开发，转向利润更高的小型定制住宅。
此外，2025年秋季即将到来的联邦预算谈判以及债务上限问题，也为经济前景增添了一层不确定性。建筑商担心如果美国政府出现技术性违约或短暂停摆，将对购房贷款审批和消费者信心造成冲击。
展望后市：降息预期能否提振士气？
市场普遍预计美联储将在9月议息会议上启动首次降息，幅度可能为25个基点。如果成真，抵押贷款利率有望回落至6.2%-6.5%区间，这对于释放积压的购房需求将是直接利好。但经济学家认为，楼市真正复苏可能需要利率降至5.5%以下，而这一目标至少要到2026年才能实现。
NAHB预计，2025年美国新屋开工数将维持在135万-140万套之间，低于2024年的142万套。单户型住宅开工量可能微幅增长至99万套左右，但多户型住宅（公寓）由于租金增长放缓、空置率上升，开工量将持续下滑。
总体而言，7月份NAHB指数降至34，反映了当前美国房地产市场的“冰火两重天”：一方面，供给端库存高企、价格承压，建筑商主动降价促销；另一方面，需求端受制于高利率和居民购买力下降，短期难以有效回暖。尽管降息曙光已现，但市场信心的修复仍需时日。对于美国经济而言，楼市的持续低迷也将拖累GDP增长和就业，成为下半年宏观政策制定者不得不重点关注的议题。