随着美联储新一轮议息会议临近，市场对货币政策走向的预期进一步明朗。根据芝加哥商品交易所（CME）的“美联储观察”工具最新数据显示，截至北京时间6月10日，市场预计美联储在7月议息会议上维持联邦基金利率目标区间在5.25%至5.50%不变的概率高达74.9%。这一数字较一周前的68.2%明显上升，反映出投资者对“按兵不动”的共识正持续巩固。
加息概率显著回落，降息预期有所升温
与维持利率不变的高概率形成对比的是，市场认为美联储在7月加息25个基点的概率仅为25.1%，较此前显著下降。而在更远的未来，市场对9月降息的预期有所抬头。数据显示，美联储在9月会议中降息25个基点的概率已升至约48%，尽管这仍低于50%的“阈值”，但较一个月前的不足30%已有明显改善。
业内人士指出，CME FedWatch工具根据联邦基金期货合约价格计算隐含利率概率，是市场参与者判断美联储政策走向的重要参考指标。当前数据表明，在近期多项经济数据释放“降温”信号的背景下，市场正逐步调整对美联储政策路径的定价。
经济数据走弱支撑“观望”立场
分析人士认为，近期美国经济数据表现是驱动市场预期变化的核心因素。5月美国非农就业人数增加27.2万人，超出市场预期，但失业率却意外升至4.0%，为2022年1月以来最高水平。同时，4月核心个人消费支出（PCE）物价指数同比涨幅回落至2.8%，创近三年新低，显示通胀压力正在温和缓解。
与此同时，美国第一季度国内生产总值（GDP）年化增长率下修至1.3%，低于初值，消费者支出和企业投资均出现放缓迹象。这些数据共同描绘出一幅“经济增长减速、通胀逐步趋稳”的图景，为美联储维持现有政策利率提供了充足理由。
“目前来看，美联储没有足够的动力去加息，但也没有充分的理由急于降息。”华尔街资深策略师、摩根士丹利全球首席经济学家塞斯·卡彭特（Seth Carpenter）在接受采访时表示，“核心通胀仍高于2%目标，劳动力市场虽出现松动但整体依然强劲，这决定了政策制定者会倾向于‘多观察、少行动’。”
美联储官员表态趋于谨慎
在近期的公开讲话中，多位美联储官员也释放出“不急於调整利率”的信号。美联储主席鲍威尔在5月议息会议后的新闻发布会上明确表示，下一步行动“不太可能是加息”，但降息需要看到更多通胀持续回落的证据。明尼阿波利斯联储主席卡什卡利则强调，需要看到“数月”的良好通胀数据才能考虑降息。
波士顿联储主席柯林斯近期指出，当前经济环境非常复杂，数据存在相互矛盾之处，美联储需要保持耐心。克利夫兰联储主席梅斯特也表示，她倾向于在更长时期内维持利率不变，以确保通胀回落至目标水平。
这些言论进一步强化了市场的“按兵不动”预期。实际上，自去年7月最后一次加息以来，美联储已连续六次会议维持利率不变，当前利率水平为23年来最高。
对资本市场的影响与后续关注焦点
美联储维持利率不变概率上升，对美股、美债和美元汇率均产生了直接传导。近期美国三大股指整体维持高位震荡，标普500指数和纳斯达克指数更是在科技股带动下屡创新高。分析认为，市场对“软着陆”前景的乐观预期是推动股市上行的主要动力。美债收益率则出现分化：短期国债收益率受降息预期压制有所回落，而长端收益率因通胀粘性担忧维持高位。
美元指数在非农数据超预期后一度反弹，但随着降息预期升温，美元整体仍处于弱势区间。商品市场方面，黄金价格在前期创下历史新高后有所回调，市场正密切关注本周即将公布的5月消费者价格指数（CPI）数据，这将是影响美联储7月决策的关键变量。
展望：7月或成“观察之月”
综合各方信息，多数市场机构认为，美联储在7月30日至31日的议息会议上维持利率不变已成大概率事件。届时，政策声明和鲍威尔新闻发布会的措辞将成为市场关注焦点——任何关于“降息时机”的暗示都可能引发资产价格剧烈波动。
“7月会议很可能是一个过渡性的会议，”芝加哥联储经济学家查尔斯·埃文斯（Charles Evans）前顾问表示，“政策制定者需要更多时间来确认通胀趋势是否已经稳固向下。我们预计9月会议将成为真正的‘决战时刻’——届时，如果通胀数据继续向好，降息窗口将正式打开。”
不过，也有观点认为，由于美国大选临近，美联储可能更加谨慎，以避免给市场及政治环境增添不确定性。整体来看，当前2.3万亿美元规模的隔夜逆回购余额以及银行体系相对充裕的流动性，也为美联储“按兵不动”提供了缓冲空间。
对于全球投资者而言，未来数周将是一段关键的信息密集期：通胀数据、零售销售、工业生产以及二季度GDP初值将相继公布。这些数据将共同勾勒出美国经济的最新图景，并最终决定美联储在7月及之后是否真正迈出降息的第一步。