导语： 7月19日晚间，国内AI芯片龙头企业寒武纪（688256.SH）披露了2024年限制性股票激励计划（草案）。公司拟向激励对象授予不超过500万股限制性股票，约占公司总股本的1.20%。其中，首次授予部分业绩考核目标设定为2026年至2028年三年累计营业收入不低于1000亿元，引发市场高度关注。

激励计划核心条款：覆盖核心技术骨干，考核周期跨度三年

根据公告，寒武纪本次激励计划的授予价格为每股40.00元（截至19日收盘，寒武纪股价约120元/股，折价幅度约67%）。激励对象总人数不超过800人，包括公司董事、高级管理人员、核心技术人员以及董事会认为需要激励的其他员工。

值得关注的是，本次激励计划设置了长达三年的业绩考核期。首次授予部分业绩考核目标分为三个层次：第一层次，2026-2028年累计营业收入不低于1000亿元；第二层次，若累计营收不低于800亿元，则按80%比例归属；第三层次，若累计营收不低于600亿元，则按60%比例归属。若低于600亿元，则所有激励对象对应考核当年计划归属的限制性股票全部取消归属。

千亿营收目标：从现实到理想的巨大鸿沟

寒武纪当前营收体量与此考核目标之间存在巨大差距。财报显示，2021年至2023年，寒武纪营业收入分别为7.21亿元、7.29亿元、7.09亿元，三年合计仅约21.6亿元。即便考虑2024年及2025年的增长，要达到2026-2028年三年累计1000亿元的目标，意味着公司在未来五年内营收需要实现近50倍的跨越式增长。

从行业横向对比看，英伟达在2024财年（截至2024年1月）营收为609亿美元（约合4400亿元人民币），其数据中心业务高速增长。寒武纪作为中国本土AI芯片厂商，虽受益于国产替代浪潮，但面临技术迭代、生态建设和国际供应链等多重挑战。有分析师指出，寒武纪目前的体量要实现千亿营收，需在AI计算集群、智能驾驶、边缘计算等领域取得突破性进展，并且获得大规模订单。

激励力度与业绩承诺的博弈：留住人才还是画饼充饥？

从激励成本看，按授予价格40元/股计算，500万股对应总成本约2亿元。但若考虑股价波动，实际激励收益需看归属时股价水平。在当前AI人才竞争白热化的背景下，寒武纪通过股票激励留人意图明显。

然而，市场对如此高门槛的考核目标存在分歧：一方面，长周期目标有助于绑定核心团队，避免短期行为；另一方面，若目标过于激进，可能导致员工对归属预期失去信心。有投资者在互动平台表示：“公司目前年营收7亿，三年后要1000亿，年复合增长率需超过400%，这在科技公司历史上也极为罕见。”

行业背景：国产AI芯片进入攻坚期

当前，全球AI芯片市场格局加速演变。美国对华芯片出口限制持续升级，国产替代需求迫切。寒武纪作为少数具备云端智能芯片自研能力的企业，近期频频拿到政府及运营商订单。今年5月，公司中标浙江省某智算中心项目，金额约4.8亿元。但整体而言，其商业化进程仍处于早期阶段。

本次激励计划还设置了个人层面绩效考核，要求激励对象年度绩效考核结果达到“合格”及以上。公司表示，此举旨在进一步激发员工积极性，确保核心人才与公司共同成长。

市场反应及后续关注

截至发稿，寒武纪股价当日小幅上涨约2%。分析人士认为，市场对激励计划反应相对平淡，主要因千亿营收目标短期难以验证。后续需重点关注：公司2024年及2025年新增订单情况、研发进展及毛利率变化。

寒武纪目前仍处于亏损状态，2023年净利润亏损8.48亿元。本次激励计划的实施，能否真正转化为生产力，仍需时间检验。不过，从行业趋势看，国产AI芯片的爆发期或将在2025-2027年到来，寒武纪选择此时绑定核心团队，或许意在布局下一个增长周期。

（完）