近日，药康生物（688046.SH）发布2024年半年度业绩预告，预计上半年实现归属于母公司所有者的净利润同比增长46.67%至60.78%。在生物医药行业整体承压、投融资环境趋紧的背景下，这一亮眼成绩迅速引发市场关注。作为国内实验动物模型领域的龙头企业，药康生物凭借其独特的“小鼠模型+技术服务”双轮驱动模式，展现出强劲的增长韧性与抗周期能力。

业绩预增：多因素共振推动利润高增

根据公告，药康生物预计2024年上半年归母净利润区间为1.2亿元至1.3亿元，较上年同期增长约46.67%至60.78%。公司表示，业绩增长主要得益于主营业务持续稳健增长、高毛利产品占比提升以及运营效率改善。

具体来看，公司核心的基因编辑小鼠模型销售业务保持良好增势，尤其是人源化小鼠、疾病模型等高附加值品系的需求旺盛。同时，公司面向创新药企和科研院所的定制化模型开发及功能验证服务收入也实现较快增长，服务收入占比较去年同期有所提高，拉动整体毛利率上行。

此外，公司在成本管控和费用优化方面取得积极成效。通过推进规模化繁育、优化生产流程以及提升自动化水平，单位生产成本有所下降；同时，公司对销售费用和管理费用实行精细化管理，在保持研发投入强度的前提下，期间费用率同比降低，进一步增厚了利润空间。

行业逆风中的“避风港”

2024年上半年，全球生物医药一级市场融资依然低迷，创新药研发节奏放缓，许多CRO/CDMO企业面临订单下滑或延迟交付的困境。然而，药康生物所处的实验动物模型赛道却呈现出独特的“刚需”属性。

业内人士指出，无论创新药研发周期如何波动，临床前评价阶段的动物实验是不可或缺的刚性环节。药康生物凭借国内领先的基因编辑技术平台和庞大的品系库，构建了较高的技术壁垒和客户粘性。公司已累计拥有超过2万种自主知识产权的基因编辑小鼠品系，覆盖肿瘤、代谢、自身免疫、神经疾病等多个热门领域，可满足从靶点发现到药效评价的全链条需求。

“在资本寒冬中，创新药企更倾向于将有限的资金用于核心管线推进，而外包给专业的模型供应商进行动物实验，反而能降低成本、缩短研发周期。”一位医药行业分析师表示，“药康生物作为行业龙头，有望持续受益于这种‘外包替代’趋势。”

国际化与产能扩张构筑长期动能

除了国内市场深耕，药康生物的海外业务也展现出强劲潜力。2023年，公司海外收入占比已提升至约15%，今年上半年这一比例预计进一步增长。公司在美国、欧洲等地设有子公司或办事处，通过本地化服务团队加快客户触达。其自主研发的免疫缺陷小鼠NCG系列在海外市场备受认可，尤其在肿瘤免疫药物开发领域需求旺盛。

产能方面，公司位于江苏南京的二期生产基地已于去年底逐步投产，新增笼位超过8万个，总笼位产能接近30万个，为公司未来3至5年的业务扩张提供了坚实保障。同时，公司仍在积极推进智能化养殖设施建设，旨在进一步提升人均产出效率。

未来展望：高景气赛道下龙头地位稳固

展望下半年，药康生物有望在多个维度延续良好势头。一方面，随着全球创新药研发重回正轨，尤其是ADC（抗体偶联药物）、双抗、细胞与基因治疗等前沿领域的管线推进将直接拉动对高端小鼠模型的需求；另一方面，国内“十四五”生物经济规划等政策持续加码基础科研与药物创新，为行业创造稳定的政策红利。

当然，公司也面临一定的潜在挑战，如原材料价格波动、高端人才竞争加剧以及海外市场拓展中的文化差异与法规壁垒。但总体而言，药康生物凭借技术领先性、客户广度以及成本优势，已建立起清晰的护城河。此次中期业绩预增，进一步验证了其穿越周期的能力，也为公司的长期价值增添了有力注脚。

截至发稿，药康生物股价在业绩预告发布后小幅上涨，市场情绪趋于积极。多位券商分析师表示，维持对公司“买入”或“增持”评级，认为其全年业绩超预期的概率较大。随着下半年更多创新药研发项目启动，药康生物有望在业绩端交出更亮眼的答卷。