近日，华尔街知名投行摩根大通发布研究报告，将英特尔（Intel）的目标股价从此前的45美元大幅上调至85美元，涨幅接近90%。这一罕见的大幅上调引发了市场广泛关注，英特尔股价在消息发布后应声上涨，截至收盘涨幅超过5%。此次上调背后，折射出市场对英特尔在人工智能（AI）芯片领域以及代工业务转型上的乐观预期。
分析师：三大核心逻辑支撑上调
摩根大通分析师在报告中指出，此次大幅上调目标股价主要基于三大核心逻辑。首先，英特尔在AI个人电脑（AI PC）领域的布局正加速落地。随着微软Windows 12系统即将发布，以及AI PC概念的普及，英特尔新一代酷睿Ultra处理器凭借内置的NPU（神经网络处理单元），有望在PC市场迎来换机潮。摩根大通预计，2024年下半年AI PC渗透率将超过20%，2025年有望达到60%，英特尔作为PC处理器市场的绝对龙头，将率先受益。
其次，英特尔代工服务（Intel Foundry Services, IFS）业务取得突破性进展。报告特别提到，英特尔已在先进制程工艺上获得多家外部客户的订单承诺，包括一家大型云服务厂商和一家知名芯片设计公司。摩根大通认为，英特尔在18A（1.8nm）和20A（2nm）工艺上的技术路线图正在兑现，有望在2025年成为全球第二大晶圆代工厂。
第三，英特尔数据中心业务正在触底反弹。尽管传统服务器CPU市场受到AMD的持续冲击，但英特尔即将推出的Granite Rapids和Sierra Forest系列处理器将显著提升性能功耗比，同时公司在AI服务器市场推出的Gaudi系列AI加速器也获得了多个超大规模客户的订单。
英特尔转型进入关键期
英特尔CEO帕特·基辛格（Pat Gelsinger）自2021年上任以来，推行了激进的IDM 2.0战略，一方面加大先进制程研发投入，另一方面开放代工服务。此前，市场对英特尔的转型进展持谨慎态度，主要原因在于其代工业务尚处于起步阶段，且前期资本开支巨大。然而，近期多家投行开始转向乐观。
摩根大通分析师强调，英特尔目前正处于“转型的拐点”，其代工业务在2024年第四季度有望实现盈亏平衡，2025年将贡献正收益。随着美国《芯片与科学法案》的补贴逐步到位，英特尔在俄亥俄州、亚利桑那州等地的新工厂建设进度加快，产能瓶颈问题将得到缓解。
不过，也有分析师对此次大幅上调持保留态度。部分市场人士指出，英特尔目前市盈率仍处于较高水平，且其在AI训练芯片市场与英伟达的差距依然巨大。Gaudi系列加速器虽然性价比突出，但生态成熟度远不及CUDA平台，大规模商业化仍需时日。
行业格局生变：英特尔能否重拾荣光？
英特尔的这轮上涨也反映了半导体行业格局的深刻变化。近年来，英伟达凭借AI GPU成为市场新贵，而英特尔这位昔日的半导体霸主一度被边缘化。但如今，AI计算正从训练端向推理端扩散，PC和边缘设备上的AI应用场景日益丰富，这为英特尔提供了差异化竞争的机会。
从财务数据看，英特尔2024年第一季度营收同比增长约8%，毛利率回升至45%以上，虽然距离历史峰值仍有差距，但已显示出企稳迹象。摩根大通预计，英特尔2024年全年营收将超过600亿美元，2025年有望突破700亿美元。
市场正在等待英特尔在AI时代的第二张答卷。此次摩根大通的大幅上调目标价，无疑为投资者注入了强心针，但英特尔能否真正兑现代工业务的承诺、缩小与英伟达在AI训练领域的差距，仍需时间检验。无论如何，这家曾经定义PC时代的芯片巨头，正在试图写下一个崭新的故事。