近日，国际知名投行瑞银集团（UBS）发布首次覆盖报告，给予自动驾驶技术公司Momenta（股票代码：9999.HK）“买入”评级，目标价定为360港元。这一消息迅速引发市场关注，Momenta股价当日盘中一度大涨逾8%，截至收盘报312港元，涨幅5.6%。瑞银认为，Momenta凭借领先的“飞轮式”自动驾驶技术路径、庞大的量产订单储备以及强劲的营收增长潜力，有望在智能驾驶赛道中持续领跑，当前估值具备显著吸引力。

瑞银看好三大核心逻辑

瑞银在报告中指出，给出360港元目标价主要基于三个关键因素。首先是技术壁垒。Momenta独创的“数据驱动+全场景覆盖”技术体系，通过量产车持续回传真实路况数据，不断迭代算法模型，已形成“越用越强”的正向循环。公司旗下Mpilot（高端辅助驾驶）和MSD（全无人驾驶）两大平台，覆盖从高速公路到城区复杂路况的全场景，目前已在超过20款量产车型中搭载，累计行驶里程突破10亿公里。

其次是商业化能力。瑞银分析称，Momenta已与上汽、比亚迪、通用、奔驰等国内外主流车企建立深度合作，在手订单规模超过300万辆，预计2025年全年营收将突破80亿元人民币，同比增长超过150%。其中，高阶智驾解决方案贡献了约70%的营收，且毛利率维持在45%以上，盈利能力在行业中处于领先水平。

第三是行业前景。瑞银判断，全球自动驾驶渗透率将在2025—2030年迎来爆发式增长，L2+级别及以上智驾系统在新车中的搭载率有望从当前的12%提升至60%以上。Momenta作为少数同时具备高算力平台适配能力和端到端算法能力的独立供应商，将充分受益于行业红利。

市场反应与竞争格局

消息公布后，多家机构随之跟进。花旗、摩根大通分别给予Momenta“增持”和“超配”评级，目标价区间在340—375港元。不过也有部分分析师持谨慎态度，认为当前估值已部分透支未来两年增长预期，且竞争对手如华为、百度Apollo、大疆车载等正加速赶超。

Momenta首席执行官在随后举行的投资者交流会上表示，公司将持续加大研发投入，2025年研发预算预计增长至40亿元，重点攻坚无图城市NOA（领航辅助驾驶）和端到端大模型。“我们的目标是在2026年实现全场景L4级自动驾驶的商业化落地，届时单车解决方案成本有望降至万元以内。”他透露，公司已与多家芯片厂商达成合作，下一代智驾平台将支持英伟达Thor、高通Snapdragon Ride Flex等旗舰芯片。

风险提示与后市展望

尽管瑞银给出乐观评级，但报告也列出了潜在风险：自动驾驶法规落地进度不及预期、行业价格战压缩利润空间、关键人才流失以及地缘政治因素对供应链的影响。此外，Momenta目前仍处于亏损阶段，2024年净亏损约为18亿元，预计2026年才能实现盈亏平衡。

从市场整体看，港股智能驾驶板块近期表现活跃，恒生科技指数成分股中，包括理想汽车、小鹏汽车在内的车企股价均有所上涨。分析人士指出，瑞银的评级报告进一步强化了市场对自动驾驶赛道的信心，但投资者仍需关注个股基本面变化和行业竞争态势。

截至发稿，Momenta总市值约为3200亿港元，动态市盈率（基于2025年预期盈利）约为40倍。瑞银认为，在技术迭代和订单放量的双重驱动下，该估值仍有向上空间。未来半年的关键观察点包括：下半年新车型量产交付数据、Q3财报能否实现盈利超预期，以及海外市场拓展进展。