高盛预警：中东能源出口“缓步正常化”将持续至2027年，2026年底欧洲天然气价格或突破100欧元大关

本报资讯 当地时间3月17日，华尔街投行高盛发布最新能源市场研究报告，提出一个引发市场广泛关注的“温和复苏”情景预测：若中东主要产油国的能源出口仅以“逐步正常化”的节奏恢复，且这一过程延续至2027年前后，那么到2026年12月，欧洲天然气基准（TTF）期货价格可能需要攀升至每兆瓦时100欧元以上，才能平衡市场供需。

这份报告的核心逻辑在于，当前全球天然气市场正面临“过渡性供给错配”。高盛分析团队指出，自2022年俄乌冲突引发的能源危机以来，中东地区——特别是卡塔尔、阿联酋以及部分重启出口的伊拉克北方管道——的天然气出口恢复速度一直低于预期。报告中设想的“逐步正常化”情景包括：全球液化天然气（LNG）出口设施的建设与投产进度较原计划放缓约15%，同时主要产油国出于财政平衡与地缘战略考虑，倾向于将出口量维持在略高于当前水平的“可控增长”区间，而非迅速放量。

“在这种情景下，预计全球LNG市场将在2025年出现约500万吨的有效缺口，2026年缺口将进一步扩大。”报告指出，尽管欧洲已大幅减少对管道气的依赖，但LNG现货市场的库存缓冲能力有限。如果中东的额外产能不能在2025年底前及时释放，欧洲买家将在2026年冬季前被迫以更高的期货价格锁定远期货源，以对冲俄罗斯供应彻底归零后的风险。

高盛特别强调，100欧元/兆瓦时的价格预测并非基准情形，而是一种“价格发现机制”下的自然结果。当前TTF基准期货价格约在35欧元/兆瓦时附近波动。若中东出口恢复缓慢，叠加亚洲需求——尤其是中国和印度——因工业复苏而加速增长，全球LNG贸易流向将从“欧洲优先”转为“亚欧竞购”。届时，欧洲的储气库在2026年夏末的注气成本将显著上升，拉动2026年12月合约价格走高。

市场分析人士指出，高盛的这一预测实际上是对欧洲能源安全脆弱性的又一次警示。与2022年夏季的恐慌性飙升不同，如果2026年价格触及100欧元，将主要源于结构性供应不足而非短期地缘冲突。欧盟目前已将天然气消费量较2021年削减了近18%，但工业部门对稳定气价的依赖仍然强烈。一旦期货价格突破100欧元，德国化工、意大利陶瓷等高耗能行业可能被迫进一步减产，甚至引发第二轮“去工业化”浪潮。

“我们需要严肃看待这一情景。”荷兰国际集团大宗商品策略主管对本报表示，“高盛并非在预测一次短暂冲高，而是在描述一种持续三年的紧张状态。这将对欧洲电力市场产生连锁反应，因为燃气发电仍承担着边际定价角色。”

报告也给出了其他情景下的参考数据：如果中东出口能在2025年底前恢复到2021年水平的95%，那么2026年12月TTF价格可能稳定在60-70欧元区间；反之，如果出口进一步中断，价格甚至可能触及150欧元。

对全球投资者而言，高盛的报告进一步强化了“能源价格长期高位”的叙事。多家投行此前已上调未来三年天然气价格预期，而此次针对2026年具体合约的警告，则将市场焦点从短期地缘脉冲转向中长期基础设施瓶颈。截至发稿，TTF远期曲线已出现轻微升水，特别是2026年冬季合约报价小幅上涨至46欧元附近，市场正在消化这一“渐进式紧缺”的风险溢价。