摩根士丹利将2026年第三季度布伦特油价预测下调15美元至75美元/桶

国际投行摩根士丹利近日发布最新大宗商品研究报告，大幅下调对2026年第三季度布伦特原油价格的预测，将预期价格从此前的90美元/桶下调15美元至75美元/桶。这一调整幅度超过16%，引发市场广泛关注。报告同时下调了2026年全年均价预测至约78美元/桶，较此前预期下降约10美元。

供需格局转变成为下调主因

摩根士丹利分析师在报告中指出，此次调价主要基于对全球原油供需基本面变化的重新评估。报告认为，随着全球主要经济体增长动能放缓，特别是欧洲和部分新兴市场需求疲软，2026年全球石油需求增速可能低于此前预期。与此同时，美国页岩油产量持续增长、OPEC+部分成员国增产意愿增强，使得供应端面临更大压力。

“我们观察到非OPEC产油国的供应增长正在加速，而OPEC+内部对减产协议的执行力度存在不确定性。”摩根士丹利全球大宗商品策略主管表示，“即便OPEC+维持当前减产规模，全球市场在2026年下半年仍可能面临供应过剩的局面。”

此外，报告还指出，能源转型进程加快对远期石油需求形成结构性压制。电动汽车渗透率提升、可再生能源成本下降等因素，正在逐步侵蚀传统石油需求增长空间。摩根士丹利预计，到2026年，全球电动汽车保有量将达到约8000万辆，相当于每日减少约200万桶石油需求。

地缘政治因素也是此次调价的重要考量。摩根士丹利认为，此前油价中包含了较高的地缘政治风险溢价，但随着部分热点地区局势趋于缓和，这种溢价正在逐步消退。报告特别提到，中东地区主要产油国之间的紧张关系有所缓解，俄罗斯石油出口在西方制裁下仍保持了相对稳定的水平，这些因素都降低了供应中断的概率。

“地缘政治风险溢价从每桶10-15美元回落至3-5美元的合理区间，是本次调价的重要因素之一。”摩根士丹利分析师在报告中补充道。

摩根士丹利的预测调整迅速在能源市场引发连锁反应。布伦特原油期货主力合约在报告发布后小幅走弱，一度跌破82美元/桶关口，随后在81-83美元/桶区间震荡。WTI原油期货同步走低，逼近78美元/桶。

值得注意的是，各大机构对中期油价走势的看法出现明显分化。高盛此前维持对2026年布伦特油价每桶85美元的预测，认为全球库存偏低将支撑油价。花旗集团则更为悲观，预测2026年布伦特均价可能跌至70美元/桶以下。而OPEC+内部对2025-2026年需求增长的乐观预期与投行看法形成鲜明对比。

油价预期的下调对产业链各环节产生传导效应。炼油企业面临产品价格下行压力，但原料成本降低有利于改善利润空间。石油生产商则需重新评估新项目投资回报率，部分高成本深水项目和油砂项目可能面临推迟风险。对于下游化工行业而言，较低的油价有利于降低原料成本，提升产品竞争力。

国内方面，摩根士丹利的预测调整也给“三桶油”的长期规划带来参考。中国作为全球最大原油进口国，油价下行有助于降低能源进口成本，缓解输入性通胀压力，但也将对新能源替代进程产生影响。

展望后市，市场将密切关注OPEC+ 2026年的产量政策走向。摩根士丹利预计，如果油价持续低于85美元/桶，OPEC+可能在2025年底的会议上宣布延长减产协议。同时，美国大选后的能源政策走向、全球央行利率调整对经济增长的影响，以及中东地缘政治局势演变，都将成为影响油价的关键变量。

截至发稿时，布伦特原油11月合约报82.35美元/桶，WTI原油10月合约报78.92美元/桶。市场正等待下周OPEC+月度市场报告及美国能源信息署（EIA）短期能源展望提供更多指引。