光伏行业深度调整持续，龙头企业首现半年期预亏预警

近日，天合光能股份有限公司（股票代码：688599）发布2026年半年度业绩预告，预计2026年1月至6月归属于上市公司股东的净利润为亏损1.80亿元至3.60亿元，扣除非经常性损益后的净利润预计亏损3.50亿元至5.30亿元。这将是该公司自2020年登陆科创板以来首次出现半年度亏损，引发市场广泛关注。

行业寒冬加剧，产能过剩成主因

天合光能在公告中坦言，此次预亏主要受光伏产业链价格持续下行、行业供需失衡加剧等因素影响。2026年上半年，尽管全球光伏装机量仍保持增长态势，但国内光伏制造环节的产能过剩问题并未根本缓解。硅料、硅片、电池片、组件各环节价格均处于历史低位，其中组件价格较2025年同期进一步下跌约15%-20%，导致公司主营业务毛利率大幅下滑。

作为全球光伏组件出货量排名前三的企业，天合光能2025年全年出货量约75GW，但进入2026年后，公司主动调整出货策略，放弃了部分亏损订单以控制现金流，叠加部分新建产能爬坡期的折旧摊销压力，使得单位成本居高不下。此外，公司对存货、应收账款等资产进行了减值测试，预计计提减值损失约2.5亿元至4亿元，进一步拖累当期业绩。

财务压力显现，但现金流仍为正

值得注意的是，天合光能同时披露，2026年上半年经营性现金流量净额预计仍为正数，约为10亿元至15亿元。公司表示，尽管账面上出现亏损，但经营活动现金流健康，主要得益于公司加强应收账款管理、优化供应链账期。目前公司资产负债率约65%，处于行业中等水平，短期偿债风险可控。

然而，持续亏损对投资者信心构成冲击。截至发稿，天合光能股价较2025年初已下跌约40%，总市值回落至700亿元附近。多家券商近日下调了公司目标价，认为光伏行业触底时间可能延后至2027年。

行业出清加速，龙头企业承压待变

天合光能的预亏并非个例。2026年以来，国内已有超过10家光伏企业发布半年度亏损预告或业绩下滑公告，涵盖硅料、电池、组件等多个环节。行业机构PV InfoLink统计显示，2026年上半年光伏产业链整体开工率仅维持在60%左右，中小企业的关停产线比例进一步上升。

“光伏行业正在经历前所未有的深度洗牌期。”一位不愿具名的行业分析师指出，“当前价格水平下，除少数具有技术优势或一体化成本控制能力的企业外，大多数企业难以盈利。天合光能作为一体化龙头企业，亏损幅度相对可控，但若价格低迷持续至2027年，行业出清压力将进一步加大。”

应对策略：降本增效与技术创新

面对困境，天合光能正从多方面展开自救。公司已暂停部分落后产能的技改扩产计划，将2026年资本开支压缩至60亿元以下，同比下降30%。同时，公司加速推进n型TOPCon和HJT（异质结）技术路线的规模化量产，计划在2026年底将高效电池产能占比提升至80%以上。

在光储一体化领域，天合光能表示将加大储能系统业务的投入，2026年上半年储能出货量同比增长超50%，为公司贡献了约15%的营收份额。公司董事长在近期投资者交流会上表示：“光伏行业短期阵痛不可避免，但能源转型大趋势未变。天合光能将坚持技术领先和全球化战略，预计2027年上半年行业供需将趋于平衡，公司有望率先实现扭亏。”

市场展望：黎明前的黑暗

尽管业绩承压，但多位市场人士认为，当前光伏板块已处于历史估值底部区间，龙头企业的长期投资价值逐渐显现。随着落后产能出清、行业集中度提升，以及海外市场对光伏产品需求持续增长（2026年上半年中国光伏组件出口额同比增长8%），行业复苏的曙光或将在2027年到来。

天合光能将于8月底正式披露2026年半年度报告，届时市场将获得更多细节。在行业寒冬尚未结束的当下，这家老牌光伏巨头能否穿越周期，仍需时间检验。