7月12日晚间，中国旅游集团中免股份有限公司（以下简称“中国中免”，601888.SH）发布2024年半年度业绩快报。数据显示，今年上半年，中国中免实现归属于上市公司股东的净利润为41.82亿元，同比增长19.49%；基本每股收益约为2.02元。在消费市场整体复苏节奏偏缓的背景下，这一成绩超出市场预期，再次印证了国内免税龙头的经营韧性与核心竞争能力。

核心指标稳健增长 营收与利润双升

业绩快报显示，2024年1—6月，中国中免实现营业总收入约503.42亿元，同比增长12.33%；营业利润约55.93亿元，同比增长21.21%；利润总额约55.89亿元，同比增长21.05%。加权平均净资产收益率较上年同期提升约1.1个百分点，达到7.89%。

公司方面表示，上半年主要经营指标稳步向好的主要原因是：公司紧抓消费复苏机遇，持续优化商品结构与供应链效率，加大线上线下一体化营销力度，同时受益于国际航班恢复带动出入境客流回升以及海南离岛免税购物客单价提升，核心业务板块量价齐升。

多重因素驱动业绩：海南主场稳固，口岸渠道回暖

作为中国中免的基本盘，海南离岛免税业务上半年贡献突出。尽管2023年同期基数较高，但得益于“五一”、端午等假日消费旺季的拉动，以及“免税+有税”全渠道布局持续推进，公司旗下三亚国际免税城、海口国际免税城等重点项目客流及转化率均保持同比正增长。此外，公司通过品牌引进与独家首发活动提升了客单价，高端化妆品、香水、腕表及酒类等品类表现亮眼。

与此同时，公司口岸免税业务显著回暖。2024年上半年，国际航线航班量恢复至2019年同期的约七成，公司在北京、上海、广州、成都等地机场免税店销售额同比增幅超过30%。特别是出境游加速复苏，带动出境免税渠道收入占比回升，毛利率环比改善。

降本增效成果显现 经营质量持续优化

值得注意的是，在营收增长12.33%的情况下，净利润增幅达到19.49%，利润增速明显快于收入增速。业绩快报透露，公司持续推进精细化管理与数字化升级，优化库存周转与费用管控，使得上半年销售费用率和管理费用率同比均有所下降。同时，公司加大与品牌商的直采力度，减少中间环节，推动主营业务毛利率较去年同期提升约1.5个百分点。

此外，受汇率波动影响，公司部分外币负债产生汇兑收益，亦对当期利润有所贡献。但剔除一次性因素后，核心盈利能力依然稳健。

挑战犹存 但行业龙头护城河深厚

尽管上半年交出一份亮眼答卷，但中国中免面临的宏观环境并非全无压力。国内消费信心修复进程偏慢，部分高净值人群出境购物分流，加之免税牌照发放逐步放开带来的潜在竞争，都对公司的中长期增长构成考验。

业内人士分析认为，中国中免的优势在于：拥有全国最全的免税渠道网络（覆盖机场、口岸、离岛、市内店）、规模庞大的采购议价能力，以及长期积累的供应链与会员体系。公司正加速推进“线上线下融合”“会员一体化”，并通过引入更多顶奢品牌和拓展市内免税店（如增设市内店提货点）等方式提升消费者体验。

展望下半年，随着传统旅游旺季到来以及暑期消费持续升温，叠加“双11”与春节备货周期，公司有望延续增长态势。尤其是即将到来的“十一”黄金周，被视为检验旅游零售复苏成色的关键节点。多家券商研报维持对公司的“增持”或“买入”评级，认为中国中免仍是消费回流的核心受益标的，具备长期配置价值。

结语

整体来看，中国中免2024年上半年的业绩快报展现出一家成熟消费龙头穿越周期、稳健增长的底色。19.49%的净利润增速，既是公司精细化运营与数字化革新的成果，也是国内旅游零售市场韧性的真实写照。在全球免税行业格局重塑、竞争日趋激烈的当下，中国中免能否持续引领行业发展，值得市场持续关注。