全球轮胎巨头米其林集团近日公布2024年上半年业绩报告。数据显示，公司上半年实现营收126.9亿欧元，同比增长约2%，但低于市场此前普遍预期的131亿欧元水平，引发投资者对行业景气度的担忧。

营收增速放缓 利润承压明显

根据财报，米其林上半年营收虽然勉强维持正增长，但较去年同期增速明显放缓。其中，第二季度单季营收为64.7亿欧元，环比仅微增0.4%。受此影响，公司上半年营业利润同比下降8%至17.2亿欧元，营业利润率从去年同期的14.1%下滑至13.6%，低于市场预期的14%以上。

分业务板块看，乘用车及轻卡轮胎业务营收约68亿欧元，同比基本持平；卡车轮胎业务营收约31亿欧元，同比下降3%；特种轮胎业务（包括工程机械、航空等）营收约28亿欧元，同比增长4%，成为唯一亮点。地区表现上，欧洲市场营收下滑1.6%，北美市场微增0.8%，而亚洲市场（不含印度）受中国需求疲软拖累，营收下降2.3%。

多重因素叠加 行业面临挑战

业内人士分析，米其林上半年业绩不及预期，主要受三方面因素影响。

首先，全球汽车市场进入调整期。国际汽车制造商协会数据显示，2024年上半年全球轻型汽车销量仅增长1.8%，其中欧洲新车注册量同比下滑2.1%，中国市场新能源车虽然增长强劲，但传统燃油车需求萎缩明显，直接影响了原配轮胎出货量。

其次，原材料成本持续高企。天然橡胶价格在二季度保持每公斤1.8美元以上的高位，较去年同期上涨约15%；此外，炭黑、钢丝帘线等辅材受国际油价影响，成本压力难以转嫁，导致轮胎企业毛利率承压。米其林财报显示，其原材料成本占营收比重同比上升1.2个百分点。

第三，汇率波动与贸易环境复杂化。欧元兑美元上半年升值约3%，削弱了欧洲出口产品的价格竞争力；同时，部分国家采取的贸易保护措施增加了跨境业务的合规成本。

市场反应审慎 全年展望下调

业绩公布后，米其林股价在巴黎证券交易所一度下跌5.3%，随后小幅回升，最终收跌3.8%。多家投行迅速下调评级或目标价。摩根大通将目标价从185欧元下调至170欧元，指出“米其林在通胀环境下提价能力受限，而销量恢复速度慢于预期”。

公司管理层在电话会议中承认，上半年经营环境比预想更具挑战性。首席执行官孟立国表示：“我们在二季度看到了明显的需求走弱迹象，尤其是在欧洲和亚洲的替换胎市场。”他宣布将2024年全年营业利润预期从35亿欧元下调至33亿欧元，并计划将资本开支削减5%至13亿欧元，同时启动一项为期两年的成本优化计划，目标节省3亿欧元。

行业转型叠加周期低谷 中长期前景几何？

值得关注的是，米其林近年来积极布局非轮胎业务和可持续发展。上半年公司“超越轮胎”业务（包括高附加值聚合物、3D打印等）营收增长8%至近8亿欧元，占总营收比重提升至6.3%。此外，其可再生能源轮胎回收项目取得进展，但仍处于商业化初期。

分析人士认为，米其林面临的是行业周期性低谷与结构性转型的双重挑战。一方面，传统轮胎业务受宏观经济和汽车产业周期影响较大；另一方面，向新材料、移动出行等领域的拓展需要长期投入，短期难以对冲主营业务的下滑。不过，米其林作为行业绝对龙头，在技术研发、品牌溢价和全球化布局上仍具优势，当行业需求回暖时，其业绩有望率先反弹。

截至发稿，米其林董事会维持每股1.35欧元的中期分红政策不变。公司将于10月发布第三季度经营数据，市场将密切关注其全年业绩目标的实现情况。