7月12日晚间，“奶茶第一股”香飘飘食品股份有限公司（603711.SH）发布2024年上半年业绩预告，预计报告期内实现归母净利润1000万元至1200万元，相较于上年同期亏损4404.26万元，成功实现扭亏为盈。这一业绩预告迅速引发市场关注，截至发稿，公司股价在次日开盘后一度上涨逾3%。

盈利拐点初现，经营质量回暖

根据公告，香飘飘预计2024年上半年归属于上市公司股东的净利润为1000万元至1200万元，扣除非经常性损益后的净利润预计为-2100万元至-1900万元，虽仍为负值，但较上年同期亏损8468.27万元大幅收窄。这意味着公司主营业务盈利能力正在逐步修复，经营性现金流状况亦得到改善。

公司方面表示，业绩改善主要得益于三方面因素：其一，公司持续推进“冲泡+即饮”双轮驱动战略，优化产品结构，高毛利产品的销售占比提升；其二，积极调整渠道策略，加大终端动销力度，部分区域市场销售回升显著；其三，通过精益生产与供应链优化，有效降低单位成本，叠加原材料价格趋于平稳，毛利率同比有所改善。

战略转型成效初显

作为国内杯装奶茶的开创者，香飘飘近年来一直处于转型阵痛期。面对新式茶饮品牌的激烈竞争以及消费习惯的变化，公司自2022年起明确提出“双轮驱动”战略，在稳固冲泡奶茶基本盘的同时，加速布局即饮业务。2023年，公司推出Meco果汁茶、兰芳园冻柠茶等即饮产品，切入年轻消费场景，并于今年上半年加大铺货力度。

从渠道端看，香飘飘在传统经销商体系之外，积极拓展便利店、校园店、零食量贩店等新兴渠道，同时加码线上电商、直播带货。今年“618”期间，公司电商渠道销售额同比增长超过20%，即饮品类贡献了主要增量。

分析人士指出，香飘飘上半年实现扭亏，关键在于费用端的管控与产品结构的调整。去年同期，公司因加大即饮产品市场推广投入导致销售费用高企，而今年则更注重投入产出比，将资源集中于核心区域与高潜力单品，避免了“撒胡椒面”式的营销浪费。

行业竞争加剧，未来挑战犹存

尽管扭亏为盈释放了积极信号，但香飘飘面临的行业压力并未减轻。当前，新式茶饮市场已进入存量竞争阶段，喜茶、奈雪等头部品牌纷纷下调价格，蜜雪冰城、甜啦啦等平价品牌持续扩张，10元以下价格带的即饮茶与现制茶饮形成直接竞争。香飘飘的即饮产品定价多在5-8元区间，虽然具备性价比优势，但在渠道渗透与品牌认知上仍与统一、康师傅等老牌即饮茶企存在差距。

此外，公司上半年扣非净利润依然为负，说明剔除政府补助、投资收益等非经常性损益后，主营业务尚未完全实现盈利。香飘飘在公告中亦提示风险，称即饮业务仍处于投入期，市场培育与渠道建设需要持续投入，短期可能对利润端造成一定压力。

未来展望：聚焦差异化与效率提升

展望下半年，随着传统冲泡奶茶进入销售旺季，香飘飘有望进一步提振营收。公司表示，将继续深化“双轮驱动”战略：冲泡板块通过产品升级与场景拓展，挖掘存量市场；即饮板块则聚焦重点城市与核心单品，精细化运营，提升复购率。

香飘飘董事长蒋建琪此前在股东大会上表示，不会盲目追求规模扩张，而是以“有利润的营收”为目标，优先解决盈利能力和现金流问题。从本次业绩预告看，这一策略正逐步显现效果。不过，在消费复苏力度尚不明朗、行业竞争日趋白热化的背景下，香飘飘能否持续实现盈利增长，仍有待市场检验。

截至发稿，香飘飘股价报收14.82元，总市值约61亿元。机构分析认为，若公司下半年能保持扭亏势头，且即饮业务实现规模化突破，估值有望得到修复。但投资者仍需关注原材料价格波动、口味迭代不及预期等潜在风险。