本报记者 张铭 纽约报道
当地时间3月27日，阿里巴巴集团（NYSE: BABA）美股开盘后股价迅速走高，盘初涨幅达1.53%，报收于98.76美元/股。这一表现显著优于纳斯达克指数同期0.3%的微涨幅度，成为当日中概股板块中较受关注的标的之一。分析人士指出，此次上涨主要受公司回购计划持续推进、业务重组预期升温以及全球科技股情绪修复三重因素驱动。

回购“子弹”充足，大股东信心彰显

阿里巴巴近期持续向市场传递积极信号。据公司披露，截至3月25日，阿里巴巴已在本季度累计回购约4500万股美国存托股（ADS），总耗资约43亿美元，回购力度为自2022年启动250亿美元回购计划以来的单季新高。盘初上涨的直接催化因素，或与市场预期公司将在本周结束前完成新一轮批量回购有关。摩根士丹利在最新研报中表示，阿里巴巴日均回购规模已占其日均成交量的6%以上，这对股价形成了明确的下行支撑与托举效应。

值得注意的是，阿里巴巴董事会主席蔡崇信此前在财报电话会上明确表态：“公司当前股价严重低于其内在价值，管理团队将继续利用自由现金流进行大规模回购，以提升股东回报。”这种“真金白银”的投入，显著缓解了投资者对于大股东软银持续减持的担忧情绪。

业务架构调整进入深水区，AI估值或被重估

除回购以外，阿里巴巴内部战略重组的消息也为市场注入了想象空间。据接近集团高层的人士透露，阿里云智能集团的分拆上市计划已进入监管沟通关键期，而菜鸟集团的独立上市流程也在同步推进中。分析认为，一旦“1+6+N”组织变革正式落地，阿里巴巴的估值体系将从单一的电商平台属性，转向“电商+云计算+物流+本地生活”多极估值逻辑，这有望释放数百亿美元的隐性价值。

更为关键的是，阿里巴巴在人工智能领域的布局正在加速。3月中旬，阿里云宣布通义千问大模型已通过国家备案，并正式接入企业级应用场景。高盛指出，随着AI商业化路径逐渐清晰，阿里巴巴在基础模型、算力平台及应用层形成了完整的闭环生态，其云业务的估值中枢有望从当前的15倍PE（市盈率）向上修正至20倍以上。

外部环境边际回暖，中概股整体承压减轻

从宏观背景来看，截至3月27日，纳斯达克中国金龙指数盘中上涨0.89%，中概股板块整体呈温和回升态势。美国财政部近期释放的“中美经济工作组”持续对话信号，以及美联储自2024年首次释放降息预期后，美元指数小幅回落，离岸人民币汇率企稳，均有助于提升中资股的海外风险偏好。

不过，亦有市场人士提醒需保持审慎。数据显示，阿里巴巴的市销率（P/S）仍为1.7倍，远低于其历史中位数的3.2倍，表明市场对其主营业务增速放缓仍存顾虑。公司将于5月中旬发布的2024财年第四季度财报，将成为检验其利润修复与增长动能切换成色的重要节点。

结语：估值洼地中的价值逻辑

综合来看，阿里巴巴盘初的上涨并非孤立的短线投机行为，而是回购托底、分拆预期、AI叙事以及宏观情绪修复四重力量的叠加结果。在当前估值水平上，安全边际已相对充分，但要实现持续性的股价回归，仍需依赖核心电商业务企稳、云计算盈利提升等实质性经营指标改善。对于中长期投资者而言，阿里巴巴正在从“增长困境”走向“价值回归”的关键转型期，每一次脉冲式的上涨，或许都是市场对该公司未来潜力的一次试探性定价。

（完）