中国人民银行今日发布公告称，为保持银行体系流动性充裕，2025年3月25日央行以固定利率数量招标方式开展了1.4万亿元6个月期买断式逆回购操作。此次操作规模创下单次买断式逆回购历史新高，期限长达6个月，释放出货币政策精准发力、跨周期调节的明确信号。
单次规模破万亿 操作期限创新长
根据央行公告，本次买断式逆回购操作中标利率为1.8%，与去年10月以来同期限操作利率保持一致。1.4万亿元的单次操作规模，不仅远超此前单次最大规模（2024年12月的8000亿元），也超越了同期MLF（中期借贷便利）到期续作规模，显示出央行对流动性管理的灵活性和主动性。
值得注意的是，此次操作期限为6个月，是买断式逆回购工具创设以来最长期限之一。此前央行多在每月中旬开展1个月、3个月期操作，而本次将期限拉长至半年，意在平滑跨季、跨半年末的资金面波动，并为后续政府债券发行、信贷投放等提供更稳定的中长期资金支持。
买断式逆回购：货币政策工具箱的“新利器”
买断式逆回购是央行于2024年10月正式启用的新型流动性管理工具。与传统的质押式逆回购不同，买断式逆回购中，央行直接买断商业银行持有的债券，约定未来某一时间再卖回给银行。这一机制使得央行能够更主动地调节流动性期限结构，同时避免质押品冻结对银行资产负债表的束缚。
自启用以来，买断式逆回购已逐渐成为央行中期流动性投放的主要渠道。数据显示，2024年第四季度央行累计开展买断式逆回购操作2万亿元，2025年第一季度至今已超过3万亿元。此次1.4万亿元的投放，进一步强化了该工具在货币政策执行中的“主力”地位。
背景：流动性缺口加大 货币政策需兼顾多重目标
市场分析人士指出，当前时点出现如此大规模操作，主要源于三大因素叠加。其一，3月末为传统季末考核时点，银行体系流动性需求季节性上升。其二，4月起地方债、特别国债发行将进入密集期，据财政部分析，二季度政府债券净融资规模或超2万亿元，需央行提前“补水”。其三，近期海外不确定性增加，汇率压力下央行需保持流动性合理充裕以稳定市场预期。
东方金诚首席宏观分析师表示，此次操作“量增期长”体现了央行“适度宽松”政策基调下的精准调控。一方面，通过大额投放熨平短期波动；另一方面，6个月期限覆盖了二季度绝大部分时间，能有效缓解市场对后续流动性的担忧。此外，中标利率维持在1.8%，未随市场利率下行，也传递出“不搞大水漫灌、注重价格信号”的政策意图。
市场反应积极 资金利率小幅回落
操作消息公布后，银行间市场利率小幅下行。截至今日收盘，DR007（存款类机构7天期质押式回购利率）报1.75%，较前一日回落5个基点；1年期同业存单收益率下行至1.92%。国债期货主力合约全线收涨，其中10年期主力合约上涨0.12%，显示出市场对流动性宽松的乐观情绪。
光大证券固定收益分析师指出，1.4万亿元的操作规模相当于一次小幅降准释放的资金量，但由于买断式逆回购具有“有借有还”的特点，其灵活性优于降准。预计在二季度政府债券发行高峰期间，央行可能继续通过买断式逆回购、MLF续作等工具保持流动性总量充裕。
展望：货币政策仍将保持定力与灵活
此次操作后，市场对央行进一步降准降息的预期有所调整。多数机构认为，短期内降准窗口可能后移，但考虑到物价水平偏低、企业实际融资成本较高，年中前后降息仍有空间。央行此前在货币政策委员会第一季度例会上强调，将“根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，择机调整政策力度和节奏”。
总体来看，1.4万亿元6个月期买断式逆回购的落地，既是央行对短期流动性压力的及时回应，也是货币政策工具创新的深化实践。在“适度宽松”政策基调下，央行正通过灵活多样的工具组合，平衡稳增长、防风险与预期引导的多重目标，为经济回升向好营造适宜的货币金融环境。