全球需求疲软叠加供应压力，短期油价震荡格局延续
记者 | [虚拟姓名]
日期 | 2025年7月23日
7月22日晚间，上海国际能源交易中心（上期所）原油期货主力合约夜盘交易收跌，跌幅1.07%，报收于463.5元/桶。这一走势延续了近期国内原油期货的弱势震荡格局，市场情绪受多重因素影响趋于谨慎。
夜盘交易：量价齐跌，市场观望氛围浓厚
据上期所数据显示，当日原油期货主力合约（SC2409）夜盘开盘即承压，盘中最低触及461.2元/桶，收盘小幅回升至463.5元/桶，较前一交易日结算价下跌5元。成交量较前一交易日有所萎缩，持仓量亦小幅下降，显示部分多头资金选择离场观望。
市场分析人士指出，夜盘下跌主要受到国际油价走弱以及国内需求预期转淡的双重影响。隔夜国际原油市场上，WTI原油期货主力合约跌破80美元/桶关口，布伦特原油期货亦下滑至83美元/桶附近，对国内原油期货形成明显压制。
国际油价承压：经济数据疲软与库存回升
从国际市场来看，原油价格近期面临多重压力。一方面，美国、欧元区等主要经济体发布的制造业采购经理人指数（PMI）数据普遍不及预期，市场对全球经济衰退的担忧再度升温，进而削弱了原油需求前景。尤其是欧洲经济数据疲软，欧元区7月综合PMI初值跌至48.9，连续第二个月低于荣枯线，工业活动收缩加剧，直接拖累能源消费预期。
另一方面，美国能源信息署（EIA）最新数据显示，截至7月18日当周，美国商业原油库存意外增加120万桶，而市场此前预期为减少。成品油库存同样呈现累积态势，汽油库存增加80万桶。库存数据的利空进一步压制了油价反弹空间。
此外，美联储降息预期时点的不确定性也对大宗商品市场形成扰动。尽管市场普遍预计9月可能降息，但近期美联储官员的鹰派言论令美元指数保持强势，以美元计价的原油价格因此承压。
国内因素：炼厂开工率回落，需求端支撑减弱
从国内基本面来看，原油期货的下跌也与下游需求转弱密切相关。近期，国内独立炼厂开工率出现下滑。据隆众资讯数据，截至7月21日，山东地炼常减压装置平均开工率为58.5%，较前一周下降0.8个百分点。部分炼厂因利润压缩主动降低负荷，对原油的采购需求有所放缓。
同时，成品油市场表现平淡。夏季出行高峰对汽油的提振效应低于预期，而柴油需求受基建和物流活动放缓影响，库存去化速度较慢。终端用户多持按需采购策略，囤货意愿不强。
在进口方面，海关总署数据显示，6月中国原油进口量为4645万吨，同比下降10.7%，连续第二个月出现同比下滑。这反映出国内炼厂在加工利润收窄的情况下，进口节奏有所放缓。
机构观点：短期震荡偏弱，中期关注OPEC+动向
对于后续走势，多家期货研究机构表示短期难改震荡格局。南华期货分析师认为，当前原油市场处于“弱需求预期vs供给收缩”的博弈阶段。一方面，全球经济放缓压制需求；另一方面，OPEC+减产协议仍在执行，且沙特等主要产油国强调将根据市场情况灵活调整产量，这为油价提供了底部支撑。
中信建投期货研报指出，从技术面看，上期所原油期货主力合约在460元/桶附近存在较强支撑，而上方480元/桶一线阻力明显。短期内油价可能在该区间内反复波动，等待新的方向指引。投资者需密切关注下周美联储议息会议以及OPEC+即将召开的部长级监督委员会（JMMC）会议结果。
国泰君安期货则提醒，地缘政治风险仍需警惕。中东地区局势依然复杂，红海航线绕行导致的运输成本上升，以及部分产油国供应中断的可能性，随时可能成为油价反弹的触发因素。
后市展望：低位反复，等待破局信号
综合来看，上期所原油期货夜盘收跌反映了当前市场对供需双弱格局的谨慎态度。短期内，若无重大突发性事件，油价大概率将继续围绕460—475元/桶的区间运行。投资者应关注即将出炉的欧美经济体二季度GDP数据、美国PCE物价指数等关键指标，这些数据将直接影响美联储降息节奏及市场风险偏好。同时，OPEC+后续产量政策的任何调整，都将成为打破当前僵局的重要变量。