记者近日从多家券商研报获悉，被业内视为仅次于抗生素的第二大类药物——解热镇痛抗炎类原料药及制剂，正迎来价格触底反弹的关键窗口期。伴随供给侧出清、需求端稳步复苏，叠加部分企业产能集中释放与顺价能力增强，相关产业链公司有望在2024年下半年至2025年迎来业绩拐点。其中，一家以“物料+中间体+原料药+制剂”全产业链一体化布局的企业已进入产能投放期；另一家上半年业绩实现高增长，订单饱满，且顺价涨价趋势有望延升至全年。
第二大类药物价格底部确认，供需格局改善
解热镇痛抗炎类药物（如布洛芬、对乙酰氨基酚等）是全球使用最广泛的非处方药之一，其原料药市场规模仅次于抗生素。过去两年，受全球供应链波动、上游原材料价格高企及下游去库存影响，该类产品价格持续低迷，部分品种已跌破行业平均成本线。随着海外库存消化接近尾声，国内环保与安全监管趋严导致中小产能退出，供需关系正从宽松转向紧平衡。数据显示，2024年二季度以来，布洛芬、扑热息痛等主要品种报价环比上涨5%至10%，部分企业已试探性提价。
国金证券医药行业分析师指出：“当前价格处于历史低位，龙头企业主动减产挺价意愿强烈，叠加海外订单回暖，第三季度有望确立价格反弹趋势。具备原料药-制剂一体化优势的企业，将率先受益于价差修复和份额提升。”
公司一：全产业链布局，产能集中投放期来临
总部位于浙江的XX药业（化名）是国内少数实现从基础化工物料、医药中间体、原料药到制剂全链条覆盖的企业。公司依托自产核心中间体，在成本控制上较同行领先约15%至20%。2024年上半年，公司位于山东、江苏的两个生产基地陆续进入试生产阶段，年产3000吨解热镇痛原料药及配套制剂产线预计于三季度满产。公司相关负责人向记者表示：“新产能采用连续流工艺，能耗降低20%，且与下游制剂客户已签订长期保供协议，满产后可新增营收约8亿元。”
华泰证券研报认为，该公司当前处于“物料成本下行+产能爬坡+价格回升”三重利好叠加期，2024年全年归母净利润有望同比增长80%以上。目前公司订单能见度已排至2025年一季度，产能利用率预计从60%提升至90%。
公司二：上半年业绩高增长，顺价涨价全年可期
另一家西南地区龙头药企（化名）则聚焦制剂终端。公司2024年半年报显示，营业收入同比增长35%，净利润同比增长120%，其中解热镇痛类制剂收入占比超60%。公司管理层在业绩说明会上透露，上半年核心产品对乙酰氨基酚片、布洛芬缓释胶囊等中标集采后，以量补价策略效果显著，且原料药自供比例提升至70%，有效对冲了前期低价风险。
“当前公司订单饱满，产能利用率超过95%，部分规格已出现供应偏紧。”公司董秘表示，“由于上游原料药价格已开始反弹，公司已与主要连锁药店及医疗机构协商顺价，预计下半年的涨价可覆盖成本涨幅，全年净利率有望维持高位。”多家机构预测，随着秋季流感季到来，终端需求将进一步释放，公司全年业绩增速有望维持40%以上。
投资逻辑：底部布局，紧抓涨价周期
综合来看，解热镇痛类药物作为刚需品种，其价格周期往往滞后于宏观经济半年至一年。当前板块估值处于近三年低位，机构普遍认为，龙头公司凭借一体化成本和产能优势，将在本轮涨价周期中获取最大红利。建议投资者重点关注具备“原料药+制剂”双轮驱动、新产能落地节奏明确、且拥有顺价能力的企业。
风险提示：原材料价格大幅波动、产能投放不及预期、集采降价超预期等。
（本文不构成投资建议，投资有风险，入市需谨慎。）