当地时间7月25日，谷歌母公司Alphabet发布了截至6月30日的2025年第二季度财报。数据显示，谷歌Q2总营收达到1198亿美元，同比增长13.5%，高于市场预期的1185亿美元；净利润为265亿美元，同比增长16.3%；每股摊薄收益为2.12美元，超出分析师普遍预期的2.06美元。这份成绩单再次印证了谷歌在数字化转型浪潮中的核心地位，同时也暴露出其在新兴业务领域面临的结构性挑战。
广告业务稳健复苏，搜索仍是“现金牛”
作为谷歌最核心的收入来源，广告业务本季度实现营收826亿美元，同比增长11.2%。其中，Google搜索及搜索网络收入为568亿美元，同比增长12.5%；YouTube广告收入达到86亿美元，同比增长15.8%，创下近两年来的单季增速新高。分析人士指出，得益于零售、旅游和金融服务等垂直行业的广告投放回暖，以及AI驱动的智能出价工具对广告主ROI的提升，谷歌搜索广告依然保持着无可撼动的市场主导地位。
不过，广告单价（CPC）同比下滑2.7%，显示出竞争加剧与广告主预算谨慎化的趋势。TikTok、Meta等社交平台持续蚕食短视频广告份额，而亚马逊的搜索广告也正在分流部分电商客户的预算。谷歌通过将生成式AI引入广告系统——例如“Performance Max”产品的智能素材生成功能——试图维持点击率和转化效率，但能否长期抵御外部冲击仍需观察。
云业务增速放缓，盈利改善成亮点
备受市场关注的谷歌云业务本季度营收为112亿美元，同比增长23.4%，增速较上一季度的26.7%有所放缓，但仍高于微软Azure和亚马逊AWS的同期增速。值得注意的是，谷歌云首次实现了单季度运营利润转正，达到4.8亿美元。此前该业务长期亏损，被视为“烧钱”的试验田。谷歌CEO桑达尔·皮查伊在财报电话会上表示，企业对生成式AI基础设施的需求正在加速，谷歌云通过Vertex AI、Gemini模型等差异化服务，获得了包括Verizon、Snap在内的多个大额合同。
然而，资本支出的大幅增长引发了投资者的担忧。Q2谷歌资本支出高达142亿美元，同比增长35%，主要投向数据中心和AI服务器。分析师警告，若不能将巨额投入快速转化为可持续的云收入增长，谷歌云的盈利改善可能只是昙花一现。
Other Bets与硬件承压，AI整合成长期主线
在“其他赌注”（Other Bets）业务方面，包括Waymo（自动驾驶）、Verily（生命科学）等项目，本季度营收仅为5.2亿美元，运营亏损扩大至13.4亿美元。尽管Waymo在旧金山、洛杉矶等城市扩大了无人驾驶出行服务范围，但商业化进度远未达到预期。硬件业务方面，Pixel手机及Fitbit可穿戴设备收入同比下降9%，反映出消费电子市场的整体疲软。
相比之下，AI整合成为贯穿各业务线的共同主题。谷歌近期将Gemini大模型整合到了搜索、Gmail、Google Photos和Workspace产品中，并推出了“AI Overviews”（AI概览）功能。不过，该功能在测试阶段曾因提供错误建议而引发争议，谷歌被迫收缩了部分查询的覆盖范围。分析师认为，谷歌在AI领域的领先地位不容置疑，但如何在提升用户体验与保持信息准确性之间取得平衡，将是其后续面临的重大挑战。
市场反应与未来展望
财报发布后，谷歌股价在盘后交易中上涨约1.8%，报收192.5美元。投资者对稳健的广告收入和云业务盈利转正表示欢迎，但对资本支出激增和搜索广告增速放缓保持警惕。Alphabet CFO露丝·波拉特表示，预计下半年资本支出仍将保持高位，公司将继续优先投资AI基础设施。
展望下半年，谷歌面临三大关键变量：一是全球宏观经济的韧性将影响广告主预算；二是美国监管机构对数字广告市场的反垄断诉讼进展；三是AI新功能能否真正驱动搜索广告的增量收入，而非仅仅是“技术噱头”。对于这家市值超过2.3万亿美元的科技巨头而言，Q2财报既展现了其核心业务的深厚护城河，也揭示了转型期必须付出的代价。在生成式AI重塑行业格局的关键时刻，谷歌的每一步选择都将影响未来十年的市场地位。