在刚刚过去的第二季度，国际金价累计下跌约7.5%，创下自2009年全球金融危机以来最大的季度跌幅。截至6月30日收盘，纽约商品交易所黄金期货主力合约价格报收于每盎司1820美元附近，较一季度末的1960美元区间大幅回落，回吐了年初以来全部涨幅。市场分析人士指出，美联储激进加息预期、美元指数持续走强以及全球避险情绪降温，是导致本轮金价重挫的核心原因。

多重利空叠加 金价承压下行

回顾二季度金价走势，可谓跌宕起伏。4月初，受俄乌冲突持续、全球通胀高企影响，金价一度逼近每盎司2000美元关口。然而，随着美联储5月、6月连续两次加息，且加息幅度从50个基点扩大至75个基点，市场对收紧流动性的担忧迅速升温。美元指数同步飙升，6月突破105关口，创近20年新高，直接打压以美元计价的黄金资产吸引力。

“利率上升意味着持有黄金的机会成本增加，因为黄金本身不产生利息。”上海黄金交易所研究员李铭分析指出，当实际利率由负转正时，黄金的避险保值功能往往被削弱。6月，美国10年期通胀保值国债收益率时隔两年重新转正，进一步加速了资金从黄金市场流出。

数据显示，二季度全球最大的黄金ETF——SPDR Gold Trust持仓量累计减少超过60吨，降幅约5%，显示机构投资者正在减持黄金。投机性头寸方面，美国商品期货交易委员会报告显示，截至6月底，黄金期货净多头仓位已降至年初以来最低水平。

美元走强与避险退潮的双重冲击

本轮金价下跌的另一重要推手是美元的超强表现。美联储加息预期推动资金回流美国，非美货币普遍承压，欧元兑美元一度跌破1.05关口，接近平价。美元走强使得以其他货币计价的黄金价格更为昂贵，抑制了新兴市场国家的实物黄金需求。

与此同时，全球金融市场整体风险偏好有所回升。尽管通胀高企，但市场对经济衰退的担忧被部分消化，美股在二季度末出现反弹，比特币等风险资产价格也有所企稳。传统上，当投资者恐慌情绪缓解时，黄金作为“避风港”的吸引力便会下降。衡量市场恐慌程度的VIX指数二季度从30以上回落至20附近，反映出避险需求边际减弱。

此外，全球主要央行货币政策收紧也在削弱黄金的货币属性。欧洲央行明确表示将在7月启动十多年来首次加息，英国央行已连续五次加息。全球流动性边际收紧的大背景下，黄金作为抗通胀资产的性价比正在被重新评估。

后市展望：短期承压 长期支撑仍在

对于金价未来走势，市场分歧明显。乐观派认为，通胀仍在高位运行，美国5月CPI同比涨幅8.6%创40年新高，实际购买力下降将长期支撑黄金需求。世界黄金协会最新报告指出，各国央行仍在积极增持黄金，一季度全球央行净购金量达84吨，同比增加15%。地缘政治风险未消，乌克兰危机长期化趋势不改，也可能在情绪层面为金价提供底部支撑。

但悲观派指出，美联储加息远未结束，7月再次加息75个基点几成定局，9月加息50个基点的概率也在上升。高盛研报将未来12个月金价预测从2500美元下调至2100美元，认为实际利率上行将成为压制金价的核心变量。“当前黄金正处于典型的美联储加息周期初期压力期。”华安基金贵金属分析师张晨表示，从历史经验看，金价往往会在加息周期前半段持续承压，直到市场消化加息预期后才会逐步走强。

普通投资者需关注的是，金价大幅波动下，短期追涨杀跌风险较高。分析人士建议，对于以资产配置为目的的长期投资者，可在金价回调至1800美元甚至更低水平时分批建仓；而对短线交易者，则应密切关注美元指数、美联储政策表态以及通胀数据的边际变化。

截至发稿时，国际金价在每盎司1800美元附近震荡整理。三季度将是决定金价全年走势的关键阶段，市场拭目以待。